朱昆鋒

   千呼萬喚的融資融券終于撩起神秘的面紗。

　　上周，滬深交易所正式發(fā)布《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》(下簡(jiǎn)稱《細(xì)則》)。然而人們發(fā)現(xiàn)，與此前的預(yù)想不同，根據(jù)這個(gè)《細(xì)則》，很難對(duì)標(biāo)的證券做太多打壓，融券業(yè)務(wù)的利空因素被巧妙限制。分析人士認(rèn)為，《細(xì)則》與央行加息一起出臺(tái)頗有深意，管理層維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的思路相當(dāng)明顯。

　　“在宏觀調(diào)控和股市擴(kuò)容等利空因素大量存在的背景下，管理層無疑希望最大限度地利用好融資融券對(duì)股市影響積極的一面。”某基金經(jīng)理稱。

　　融資券種多于融券

　　融資融券作為一項(xiàng)創(chuàng)新，一方面融資業(yè)務(wù)為補(bǔ)充市場(chǎng)資金提供了可能，這對(duì)市場(chǎng)來說無疑是利好；另一方面，由于融券業(yè)務(wù)一定程度上相當(dāng)于引入做空機(jī)制，對(duì)某些脫離估值區(qū)間的個(gè)股則可能因此有了打壓工具。

　　“雖然融資融券是一把雙刃劍，但在試點(diǎn)階段的實(shí)施中，這把雙刃劍將會(huì)更多地體現(xiàn)出利好的一面。”深圳某私募基金負(fù)責(zé)人吳國(guó)平對(duì)記者分析，按照《細(xì)則》的規(guī)定，融券賣出時(shí)的申報(bào)價(jià)不能低于其最新成交價(jià)，這一規(guī)定本來是為了避免大資金借打壓某只個(gè)股短線套利，但也會(huì)客觀造成投資者融券賣出的積極性不高。

　　此外，作為借出方的證券公司，同樣不希望看到市場(chǎng)因融券賣出而下跌的情況。

　　“由于可供券商提供融券服務(wù)的證券品種必須是自有證券，在融資融券試點(diǎn)初期，我們估計(jì)愿意大規(guī)模開展融券業(yè)務(wù)的券商并不多，甚至不排除部分試點(diǎn)券商對(duì)這塊業(yè)務(wù)暫時(shí)觀望，不推出的可能。”國(guó)泰君安金融工程研究員蔣瑛琨說。

　　不僅如此，在標(biāo)的證券的選擇條件上，相比《細(xì)則》要求的融資買入股票流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元；融券賣出標(biāo)的股票要求顯然更嚴(yán)——是流通股本不少于兩億股或流通市值不低于8億元。

　　“在這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)約束之下，初期可供融資的品種將多于可供融券的品種，更可能對(duì)股市形成持續(xù)的純利好效應(yīng)。”申銀萬國(guó)金融衍生品研究員蔣健蓉認(rèn)為，這也符合管理層穩(wěn)定股市的初衷。

　　利好成份股

　　據(jù)上交所有關(guān)人士透露，按照《細(xì)則》規(guī)定，設(shè)定滬深上市公司作為融資融券標(biāo)的證券的家數(shù)將會(huì)控制在600家之內(nèi)，其中滬市300多家，深市200多家。

　　對(duì)此，蔣健蓉認(rèn)為，初期標(biāo)的證券很有可能達(dá)不到上述數(shù)字，“在按照《細(xì)則》選擇標(biāo)的證券時(shí)，交易所不一定將所有達(dá)標(biāo)證券全部選入，很有可能只選擇其中一部分。”

　　“融券賣出標(biāo)的的股票條件較為嚴(yán)格，目前滬深A(yù)股滿足《細(xì)則》條件的股票只有273只，占滬深兩市A股總數(shù)的兩成。而且券商不可能囤積所有達(dá)標(biāo)融券股票，僅會(huì)選擇交投較活躍、市場(chǎng)分歧大、沒有異常波動(dòng)的品種。” 西南證券資深分析師張剛認(rèn)為。

　　“入圍的標(biāo)的證券將成為市場(chǎng)的炒作熱點(diǎn)。”張剛說。不少業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，作為標(biāo)的證券的股票一旦公布，將會(huì)引來市場(chǎng)資金的集中關(guān)注，作為融資標(biāo)的證券，將不可避免會(huì)有一波上漲行情。

　　“不難想象，這些成分指數(shù)樣本證券，將會(huì)成為下一階段市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。”吳國(guó)平認(rèn)為。

　　分析人士認(rèn)為，在滬深交易所正式公布標(biāo)的證券之前，資金對(duì)預(yù)期標(biāo)的證券的介入很可能只是小規(guī)模嘗試性吸納。“因?yàn)楝F(xiàn)在仍難判斷哪些證券會(huì)成為標(biāo)的證券。”

　　蔣健蓉分析，根據(jù)《細(xì)則》，標(biāo)的證券并不好選，最終還是要看交易所的態(tài)度。“比如‘3個(gè)月內(nèi)’究竟從何時(shí)開始算起；漲跌幅的規(guī)定又是以什么時(shí)間作為基準(zhǔn)日；對(duì)某日股價(jià)的參照，到底是以開盤價(jià)計(jì)算還是以收盤價(jià)計(jì)算等都不明確。”(本報(bào)實(shí)習(xí)生郭麗娜對(duì)此文也有貢獻(xiàn))