銀行人民幣理財(cái)計(jì)劃也去“打新股”，這觸動(dòng)了券商的神經(jīng)，更給以“打新股”作為賣點(diǎn)之一的券商集合理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行帶來威脅。對(duì)于“打新股”人民幣理財(cái)計(jì)劃，券商和銀行各持已見。前者認(rèn)為銀行有違規(guī)操作之嫌，后者則認(rèn)為自己是金融創(chuàng)新

　　本報(bào)記者 袁京力

　　同一種類型的集合理財(cái)產(chǎn)品，卻在一個(gè)月內(nèi)受到不一樣的追捧。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》從知情人士獲悉，東海證券發(fā)行的額度為10億元人民幣的“東風(fēng)1號(hào) ”集合理財(cái)產(chǎn)品，在2006年9月18日募集期結(jié)束時(shí)，將可能難于達(dá)到預(yù)期的銷售目標(biāo)。

　　而半個(gè)多月前，中信銀行發(fā)行的“人民幣理財(cái)雙季3號(hào)計(jì)劃”，募集資金卻達(dá)到驚人的50億元。

　　上述兩個(gè)理財(cái)產(chǎn)品有著同樣的投資方向——申購股票市場新發(fā)行的股票。

　　在中國證監(jiān)會(huì)加快放行券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的同時(shí)，券商已經(jīng)逐步意識(shí)到，本是券商理財(cái)產(chǎn)品一條重要銷售渠道的銀行，將成為自己的勁敵。

　　聚焦新股

　　自恢復(fù)新股發(fā)行后，以“打新股”為投資主業(yè)的集合理財(cái)產(chǎn)品，正在席卷整個(gè)理財(cái)市場。

　　中信銀行是銀行業(yè)中的首吃“螃蟹”者。

　　6月初，中信銀行在不到兩個(gè)月的時(shí)間里，先后推出三款人民幣理財(cái)雙季計(jì)劃產(chǎn)品，這些產(chǎn)品一個(gè)重要投資方向是申購新發(fā)行的股票，也就是所謂的“打新股”。這款產(chǎn)品由中信銀行發(fā)起、中信基金擔(dān)任投資顧問，并由購買中信信托的信托產(chǎn)品來進(jìn)入股票市場。

　　“打新股”刺激了投資者的熱情。

　　在中信銀行推出的人民幣理財(cái)雙季計(jì)劃2號(hào)產(chǎn)品中，曾經(jīng)出現(xiàn)4小時(shí)銷售5000萬元的火爆場景。

　　而在此后推出的人民幣理財(cái)雙季計(jì)劃3號(hào)中，其概念已由一級(jí)市場向二級(jí)市場擴(kuò)散。在該計(jì)劃中，提出“進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的新股套利操作，幫助個(gè)人客戶獲取在一、二級(jí)市場低風(fēng)險(xiǎn)套利收益”的口號(hào)。

　　據(jù)此款產(chǎn)品投資顧問中信基金有關(guān)人士向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》透露，這只產(chǎn)品提前完成發(fā)行目標(biāo)，共募集了超過50億元的資金。

　　其他銀行也開始效仿中信銀行的做法。

　　民生銀行深圳分行的人士透露，民生銀行深圳分行正與深國投合作推出針對(duì)新股申購的集合信托產(chǎn)品。這款募集額為1億元的信托產(chǎn)品，目前已進(jìn)入預(yù)約階段，運(yùn)行期限為4個(gè)月、預(yù)期收益率為5%~8%。

　　創(chuàng)新類券商的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品，構(gòu)成了市場另一股“打新股”力量。

　　7月24日，證監(jiān)會(huì)公布《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》(征求意見稿)，允許券商的集合理財(cái)計(jì)劃可以全額“打新股”。此后，東海證券推出的“東風(fēng)1號(hào)”和國元證券即將推出的“黃山1號(hào)”，陸續(xù)加入“打新股”行列。

　　各持己見

　　相較銀行“打新股”產(chǎn)品發(fā)行的紅火，券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的發(fā)行相對(duì)遜色。

　　短短的兩個(gè)月內(nèi)，銀行推出的“打新股”人民幣理財(cái)產(chǎn)品接近100億元規(guī)模，大有追上券商集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品之勢。

　　這在券商中引起了不小的波瀾。

　　一家創(chuàng)新類券商的資產(chǎn)管理部總經(jīng)理告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，銀行目前的操作手法有違規(guī)之嫌，這是因?yàn)椋�在他看來，銀行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該投資于如央行債券、企業(yè)債、國債等固定收益類產(chǎn)品，“打新股”的理財(cái)產(chǎn)品卻投資到了債券型基金、信托公司的證券投資集合信托產(chǎn)品，以及券商的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃等。

　　他強(qiáng)調(diào)，銀行的這類人民幣理財(cái)產(chǎn)品資金等于間接進(jìn)入了股市。此外，這類理財(cái)產(chǎn)品還存在著兩次集合的問題，違背了集合理財(cái)產(chǎn)品只能集合一次的規(guī)定。

　　銀行借助信托來“打新股”的操作說法，讓券商頗為不解。東海證券上述人士直言：“我搞不明白，他們是怎么做？”

　　一般而言，信托公司的信托計(jì)劃最多只能發(fā)行200份的限制，導(dǎo)致信托產(chǎn)品的認(rèn)購門檻較高，而人民幣理財(cái)計(jì)劃認(rèn)購起點(diǎn)為5萬元，募集資金達(dá)到幾十億元。

　　對(duì)于券商的質(zhì)疑，銀行有不同的看法。

　　有關(guān)人士向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》強(qiáng)調(diào)，中信銀行推出的人民幣理財(cái)產(chǎn)品募集的是投資者的資金，不存在銀行資金入市的做法。

　　此外，二次集合的說法也不正確。這位人士透露，銀行相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，充分體現(xiàn)了中信金融控股架構(gòu)的特點(diǎn)，比如，由中信銀行負(fù)責(zé)銷售和服務(wù)，中信信托擔(dān)任賬戶管理人，而中信基金提供投資建議和決策，這其中只有一次集合，卻讓三家企業(yè)之間可以充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢，是一種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　地盤破界

　　無論券商和銀行如何爭論，一個(gè)不爭的事實(shí)是，銀行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)闖入了券商此前劃定的“地盤”。

　　自2004年光大銀行推出第一款人民幣理財(cái)產(chǎn)品以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資創(chuàng)新幾乎一直都沒有超出投資固定收益類產(chǎn)品為主的格局。不過，此前人民幣理財(cái)產(chǎn)品的報(bào)備制，為銀行創(chuàng)新提供了想象空間。

　　在金融界看來，相關(guān)的管理辦法并沒有規(guī)定人民幣理財(cái)產(chǎn)品不可以投資信托產(chǎn)品，而且，這也在《信托法》規(guī)定的允許信托公司經(jīng)營的范圍之內(nèi)，在發(fā)行產(chǎn)品時(shí)，只要做好信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示就可以。持這種看法的大有人在。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》采訪的幾家股份制銀行負(fù)責(zé)人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)的相關(guān)人士一致認(rèn)為，人民幣理財(cái)產(chǎn)品通過投資信托產(chǎn)品進(jìn)入股市或者其他領(lǐng)域，將會(huì)成為一種趨勢。

　　比如，招商銀行此前就曾發(fā)行了一款針對(duì)投資不良資產(chǎn)處置優(yōu)先受益權(quán)的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

　　此外，目前對(duì)于人民幣理財(cái)產(chǎn)品投資范圍并沒有一個(gè)明確界定，也讓銀行操作起來游刃有余。

　　6月中旬，銀監(jiān)會(huì)曾下發(fā)相關(guān)通知，要求商業(yè)銀行加強(qiáng)對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的提示。

　　銀行券商關(guān)系微妙

　　□ 本報(bào)記者 袁京力

　　任何一家拿到集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的券商，無一不希望借助銀行渠道來賣更多的理財(cái)產(chǎn)品。

　　剛剛發(fā)行了15億元“東方紅2號(hào)”的東方證券市場部人士向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》透露，該產(chǎn)品發(fā)行額中接近50%是靠銀行銷售。

　　但這僅僅是一個(gè)個(gè)案。

　　一般而言，券商的集合理財(cái)產(chǎn)品只有一小部分是通過銀行系統(tǒng)銷售，主流銷售渠道依然是券商的營業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)。

　　這主要是因?yàn)椋�銀行對(duì)于銷售券商的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品，積極性并不高。

　　就銀行方面來看，為了發(fā)行某一券商的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，必須進(jìn)行系統(tǒng)建設(shè)等一系列復(fù)雜的工作，“成本較高”是它們一般不愿做這項(xiàng)業(yè)務(wù)的主要原因。

　　銀行的消極態(tài)度，使得券商在尋找產(chǎn)品托管銀行和發(fā)行銀行方面，往往要費(fèi)上一番心思。

　　但這并沒有阻礙券商對(duì)于銀行銷售渠道的渴望。銀行系統(tǒng)的龐大網(wǎng)點(diǎn)和眾多客戶，是券商最需要的。

　　不僅如此，很多情況下，券商發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)采取推出系列產(chǎn)品的方法，這需要有龐大的資金來支撐發(fā)行，而銀行具備這個(gè)條件；此外，券商的客戶不少是機(jī)構(gòu)投資者，它們購買券商的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃往往動(dòng)輒成百上千萬元資金，當(dāng)這些客戶需要臨時(shí)贖回資金時(shí)，券商將面臨巨大的贖回壓力，大量吸引銀行的個(gè)人客戶，可以有效地減少贖回壓力。

　　銀行推出“打新股”的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，將令券商依賴銀行渠道的關(guān)系更加微妙。

　　在有了“打新股”人民幣理財(cái)產(chǎn)品的背景下，銀行銷售券商集合資產(chǎn)計(jì)劃產(chǎn)品的積極性將進(jìn)一步下降。如何拓寬銀行或銀行之外的發(fā)行通道？這是擺在券商面前的一道難題。