上海通聯 王偉波

　　上周五晚間中國人民銀行宣布加息0.27個百分點，本周國內商品市場五個交易日以全方位的下挫來體現這一實質性的利空影響。除了前期跌幅較大的農產品表現相對抗跌外，受加息利空影響最為明顯的有色金屬與軟商品等商品走勢疲軟，尤其是軟商品市場的天然橡膠與糖相比外盤表現更為疲軟。

　　國際市場，本周整體表現穩定，在下跌趨勢逐漸形成的過程中，基本金屬表現出抗跌的一面。倫敦三月綜合鎳在庫存危機的壓力下，持續上行，據傳鎳價的暴漲與基金對于韓國資金的擠倉關系重大。倫敦三月綜合銅與鋁在鎳價不斷創歷史新高的支撐下，暫時緩解了下跌節奏。倫敦三月綜合銅一周時間徘徊于7400-7800美金之間，上檔壓力位在7800美金附近，下檔支撐位則在7400美金，銅價主要表現為震蕩區間縮減，市場多空博弈的激烈程度有所減弱，同時蘊藏的下跌風險也在逐漸加大，智利銅礦公司罷工的消息已經難以成為多頭的有利支撐，一旦罷工停止，對目前微妙的銅價勢必形成向下的壓力。國內滬銅市場，則跟隨外盤波動，沒有走出獨立行情，內外盤的比價有所回升，而鋁市倫敦三月綜合鋁與國內市場滬鋁均呈整理態勢。截至周五電子盤，LME三月綜合銅收報于7590美金/噸，三月綜合鋁則收報于2497美金/噸。

　　原油市場方面，周一晚間的大幅度回落引起市場的關注，技術破位后，原油的后市表現更不樂觀。而國內燃料油期貨的破位早在上周就已經出現，一度在本周成為期貨市場關注的焦點。新加坡國際企業發展局(IE)公布數據顯示，上周新加坡陸上燃料油庫存減少111.3萬桶，繼續從紀錄高位下滑。市場人士分析，新加坡期貨連日創新低，主要是遭受市場投機性拋盤所致。但期貨價格的屢創新低并未引發燃料油現貨價格的大幅跳水，本周黃埔市場進口燃料油180CST(即期庫提)價格仍然持平于每噸3520-3530元，廈門市場進口燃料油180CST(庫提)價格持平于3630-3660元，這使得目前國內燃料油期現價差拉大到100-200元。截至周五，紐約原油10月合約報73美金/桶，而國內滬油期貨10月合約則報3388元/噸。

　　軟商品市場中，糖價的下跌走勢引人關注。今年國內糖的生產再創歷史最高，這無疑使處于跌勢中的糖價雪上加霜。天然橡膠表現比日膠更疲軟，在日膠主要基準合約整理于250-255日元的過程中，本周滬膠破位下行，主要原因在于市場已經開始提前炒作關稅題材。按照WTO的進程計劃，2006年是執行天然橡膠進口關稅的最后一年，2007年后將取消或者降低關稅，因此市場開始重新評估目前國內市場與國際市場的天膠價格定位。滬膠611合約報20575元/噸，鄭糖703合約報3383元/噸。

　　農產品經過前期連續性下挫之后，本周溫和反彈，大豆與玉米表現基本一致，不過玉米反彈出現了擴倉沖高回落的走勢。大豆701與玉米705合約分別報2548、1416元/噸。

　　綜上所述，目前全球商品整體處于下跌趨勢中，其背景是建立在牛市的大級別調整過程中，調整的時間周期可能會持續一到兩年。