●訪談嘉賓：羅曉鳴———浙江大學工業自動化專業博士，平安證券研究所投資策略研究員。近年來一直準確把握市場的大趨勢和重要轉折點。
●主持人：上海證券報 張勇軍
回調幅度可能超過50%
主持人：您以敢于預測股市、善于預測股指而聞名。在年中行情關鍵時刻，您再次大膽預言，本輪行情將在10月前后，1850點附近結束，支持您的預測的理由是什么？
嘉賓：自2005年7月，我國股市已經步入新一輪大牛市，這一輪牛市可能 會持續數年。但是，我們不認為牛市就是單邊上漲，就像熊市也不會單邊下跌一樣，牛市中也有大的調整，也會出現階段性的系統風險。
我們認為在三季度會走出這輪已經持續了一年多行情的最后一浪，即第5浪，事實上，這個5浪目前已經悄然展開了。但是，這個5浪結束后將面臨著對持續了一年多，平均漲幅達到約80%的整個行情的調整，而我們預計這輪自2005年7月以來的大行情，很可能將在今年10月前后，上證指數1850點附近結束，這點投資者要有所警惕。
主持人：可以說，平安證券的策略報告的觀點比較謹慎。您預計大二浪的調整大概到什么時間？大概調整到多少點？
嘉賓：從形態上看，目前已經是第5浪了，也就是最后一波升浪。同時，下半年基本面環境是比較偏空的，再從估值水平看，經過一年多的上漲之后，市場的整體估值水平已經從低估恢復到基本合理，目前已經缺乏向上的驅動力了。因此，第四季度將步入調整是必然的。調整到什么點位，有一個規律性的東西，通常牛市的第一輪上漲之后的回吐是50%以上。如果按我們預計，這輪從去年7月份開始大A浪到上證指數1850點附近結束，調整的目標應該在1350點附近，而延續的時間至少會到明年一季度末。我們預計整個2007年上證指數都將圍繞1550點上下200點之間波動，今年的高點很可能也是明年的高點。事實上，整個明年大盤的運行過程都可以認為是大B浪調整的過程。
下半年以規避風險為主
主持人：你們提出逐漸減倉來應對大二浪調整，在具體策略上有什么樣的建議呢？
嘉賓：應對二浪調整，還是以規避風險為好，因為絕大多數股票會出現大的下跌。上升5浪是比較難操作的，每天市場都會有熱點，但是不好賺錢，這是5浪的特點，和3浪不同。3浪中股票上漲的持續性很強，而5浪中，個股上漲的持續性就很差了。因此參與5浪就要快進快出。而對于重倉的機構投資者，應該在5浪過程中逐漸減倉，不能減倉的機構，就應尋找保守的品種。
● 行情可能在10月的1850點附近結束
● 牛市的首輪上漲回吐通常會超過50%
● 上升5浪中每天都有熱點但不好賺錢
● 減倉操作要根據個股實際波動來操作
● 股改帶來的改善會在2008年后顯現
嘉賓精彩觀點摘要
主持人：如果減倉，應該減掉哪些行業和板塊？還有哪些行業和板塊值得看好？
嘉賓：雖然5浪會有一個上升過程，而5浪跟3浪是不一樣的，個股行情的持續性很差，步調也不一致，有些個股可能先到了高點，有些后到，有些能創新高，有些不能，所以在減倉時要根據個股實際運行的波動來決定操作。比如：現在走得最強的是地產板塊，可能會先結束5浪，因此在大盤沒到高點時，可能就應該減倉。如果地產股出現加速上漲甚至創新高，可能就是最好的減倉時機，我們可以依此類推不同的板塊，不同的時段走出這么一個浪，什么時候讓大家很樂觀的時候，那就是5浪的結束，大盤也將是如此。
看好2008年行情的理由
主持人：其他研究所看好股市時，會以全流通時代的到來、上市公司治理結構的改善、人民幣升值作依據，您如何考慮這些因素？
嘉賓：隨著股改的完成，非流通股開始逐漸上市流通，股改因素對市場的作用已經從動力變為壓力，今年有約700億元非流通股開始流通，明年就會進入高峰，有超過兩千個億，這樣的一個壓力市場有一個適應的過程。我們認為，股改帶來的公司治理等方面的改善不是一天可以完成的，需要一個過程。我們認為，在2007年左右可能會在調整過程中使股改帶來的改善漸漸顯現，2008年之后才會逐漸產生效應。從去年開始，股市已經進入了一個大牛市，這個牛市不是說一兩年就可以完成的，可能要五年甚至十年，而2008年將進入這個牛市的第三大上升浪，這才是這波大牛市的主升浪，類似于1996年———1997年的行情。
主持人：宏觀調控和人民幣升值對股市的影響都很大，該如何看待雙重影響？
嘉賓：這幾年都這樣，市場好的時候大家都拿人民幣升值來解釋，就不怎么提宏觀調控了；而一旦市場不好，都拿宏觀調控來解釋，又不怎么提人民幣升值了。我們一直認為人民幣升值的過程是比較緩慢的過程，不會像日本那樣，因此也就不能對人民幣升值的影響過分樂觀。
(文字整理：張勇軍)
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