股改方案被否背后有玄機

http://whmsebhyy.com 2006年08月23日 00:47 中國證券報

　　江蘇天鼎秦洪

　　近日，寧波富達（600724）和如意集團（000626）的股改方案接連被否，從而使股改被否的公司達到了22家。股改方案被否背后究竟有何玄機？在剩下“困難戶”的股改中，股改方案被否的概率是否會大幅提升？

　　股改被否原因各異

　　一直被認為是股改困難戶的寧波富達沒有順利過關，并不令人感到意外。寧波富達作為天一證券重倉股，曾給光大借殼帶來無限想象空間。沖著券商借殼上市，股價一度上揚，又因借殼上市一說被澄清，股價被打翻在地。因此，寧波富達股改投票之前，有中小流通股股東表示將堅決反對10送3的股改方案。

　　如意集團投票結果顯示流通股支持率不足一成。由于大股東遠大集團通過訴訟，如意集團極有可能返還蜀陽藥業60%的股權和從蜀陽藥業取得的分紅款1638萬元及利息，公司的盈利狀況和能力可能受到重擊。根據如意集團的股改公告，最終對價確定為10送2.5。這一較低的股改對價很難得到流通股東支持。

　　事實上，如果流通股東認為股改對價過低，是極易被否決的。最為典型的莫過于知名作家周梅森狙擊G金豐的第一次股改，流通股東認為對價方案偏低，所以，第一次股改夭折。

　　除此之外，股改到目前階段，由于保薦機構戰略調整、溝通渠道效率被削弱，非流通股東與流通股溝通出現問題，而且，一些公司未能體現出與流通股東進行溝通、協調的誠意，這樣，流通股東投了反對票。

　　二次股改皆獲通過

　　不過，第一次股改方案被否后，再度進行股改的上市公司均順利過關，其股改對價均較第一次有了一定程度的提升。

　　但有意思的是，在第一次股改方案被否后的上市公司，其前10大流通股東多存在著較大的“換人”現象。這固然有新資金加盟的可能性。不過，也有業內人士認為，在股改過程中，不排除相關利益方為股改順利過關而邀請新資金“友情”買入流通股，以便在下一次的股改方案的股東大會把握主動權。這種現象在一些基金重倉股的股改過程中也有顯現。

　　股改被否幾率增加

　　在接下來的股改進程中，“釘子戶”、“困難戶”隨之增多，股改方案被否的概率可能大幅提升。

　　從目前的情況看，有兩點值得注意。一是股改對價方案的設計非常重要。公司要充分了解流通股東需要什么，然后有的放矢，制定出符合流通股東要求的股改對價方案。二是股改的溝通仍然非常重要。畢竟在10送3.5股的股改對價方案都能被否決的情況下，還有不少10送1股的股改對價方案都能夠通過，這說明了溝通的重要性。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

愛問(iAsk.com)

【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】