寶鋼權(quán)證今日很可能在大幅震蕩后向理論價值回歸

　　本報記者 李劍鋒

　　內(nèi)地首個股改權(quán)證———寶鋼認購今日迎來最后一個交易日。一些分析人士認為，盡管寶鋼權(quán)證最后行權(quán)要到8月30日，但實物交割的行權(quán)機制，大大縮小了投資者未來因為寶鋼正股大幅上漲而在權(quán)證上獲得暴利的空間，今日該權(quán)證很可能在大幅震蕩后向理論價值回歸。

　　“隨著到期日的臨近，寶鋼權(quán)證交易性溢價開始喪失”。海通證券資深衍生品分析師楊海成表示，今天G寶鋼正股的走勢將在很大程度上影響到認購權(quán)證的交易價格。不過，由于目前權(quán)證的行權(quán)采用的是實物交割形式，即投資者獲得的不是正股價與行權(quán)價的差額，而必須以確定的價格買入G寶鋼正股。在這種情況下，哪怕到8月30日G寶鋼股價超過4.20元，從而使權(quán)證具備行權(quán)價值，炒作權(quán)證的投機資金也很難拿出權(quán)證市值幾十倍的資金來大規(guī)模購入正股，而如果他們確實看好G寶鋼的短期走勢，還不如在今天直接買入寶鋼正股。另一方面，實物交割也就意味著投資者為實現(xiàn)利潤還必須支付賣出股票的手續(xù)費，在行權(quán)價與正股價相差不大的情況下，也將影響持有人的行權(quán)積極性。以上兩大因素的存在，決定了大量投機資金不太會持有權(quán)證到期行權(quán)，而很可能在今日盤中或尾盤將手中的權(quán)證拋出。

　　但楊海成同時指出，由于寶鋼權(quán)證行權(quán)日還有7個交易日，在這段時間里，G寶鋼站上4.20元的可能性還是存在的，所以寶鋼權(quán)證今日也不太可能跌至0.001元，更多的是在大幅波動后向理論價值靠攏，據(jù)他計算，昨日收盤該權(quán)證的理論價值為0.05元左右。

　　而國泰君安衍生產(chǎn)品部高級研究員黃文卿則表示，今日寶鋼權(quán)證走勢存在兩種可能，一是仍被大幅高估，二是接近甚至略低于其內(nèi)在價值。對于第一種情況，投資者的明智做法就是堅決拋出，即使是已經(jīng)持有權(quán)證較長時間甚至發(fā)生虧損也是如此。而對于第二種情況，有些投資者可能期望會有機構(gòu)預先掌握大量寶鋼認購權(quán)證，8月24日之后開始拉升G寶鋼，從而使得權(quán)證的內(nèi)在價值翻數(shù)倍，最終可行權(quán)獲利，但實際上，交易所目前對G寶鋼和寶鋼權(quán)證的交易狀況進行了非常嚴格的監(jiān)控，惡意操縱的可能性非常小。所以，對于持有寶鋼權(quán)證的普通投資者而言，及早將權(quán)證拋出應該是最明智的選擇。

　　不過，寶鋼正股與行權(quán)價相差甚微的現(xiàn)狀倒是為一些希望近期大比例增持G寶鋼的機構(gòu)創(chuàng)造了條件。分析人士指出，機構(gòu)大比例增持一只