海通證券：新股發行非二級市場下跌罪魁
http://www.sina.com.cn 2006年08月22日 11:35
證券日報
□ 海通證券投資銀行部 王步宜
自中工國際(資訊 行情 論壇)發行新股上市以來，一級市場發行市盈率逐步攀升。新股發行的高溢價現象引起了大量機構資金前來“打新”，致使整個市場形成了“打新必賺”的預期，這個預期又吸引更多資金加入到“打新”隊伍中，進一步推高市盈率。一級市場的高市盈率擠壓了二級市場的贏利空間，導致新上市的大盤股普遍高開低走，從而拉得股指隨之下滑，市場信心受到極大的負面影響。因此，一部分投資者就把引起股指下跌的導火索牽到了市場擴容速度過快的身上，甚至有投資者認為市場不需要擴容，更多的新股發行只會導致市場的連續下跌。
證券產品在一級市場的發行和在二級市場中的交易及并購，是一條完整、健康的資本市場資源配置鏈條。其中各個環節相扣，互相影響，任何一個環節的斷裂都會在很大程度上造成對整條產業鏈時效性的影響。新股發行作為整條資源配置鏈首的“資源供應者”，既推動了資源優勝劣汰的市場化進程，又可以在一定意義上幫助股指上行。
長期來看，任何上市公司股票的價格起伏都是由其上市公司的自身價值決定的，而這些價值是來自于企業通過經營獲得資產增值，為股東帶來回報的能力。雖然短期內，二級市場價格會受到供需關系的影響，但對市場起到的負面作用是非常短暫的，更不會使市場投資信心受到打擊。因此，市場擴容、增加資源供應并不是市場下跌的真正原因。
在一個成熟的資本市場中，股票發行完全是投資者市場選擇的結果，政府的責任在于監管，并不介入發行交易過程。
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