加息直接影響三大行業資金使用成本
http://www.sina.com.cn 2006年08月22日 03:18
北京晨報
上周五，央行加息的消息終于塵埃落定，使得市場短期不確定性因素得以消除。不過，昨日大盤仍然以瞬間跌幅2.07%來迎接這一“利空”。那么，加息對相關上市公司的影響到底有多大呢？
三大行業受影響最大
據測算，央行此次加息27個基點，對上市公司利潤總額的影響只有1%左右。不過，不同行業受加息的沖擊并不一樣。具體而言，受影響最大的將是房地產、民航、高速公路三大行業；受沖擊比較厲害的行業還有機場、石化、鋼鐵等行業；影響相對最小的是航運業。
像房地產，作為資金密集型行業，此前的宏觀調控對其的影響已經很大，而央行進一步加息，將直接打擊該行業。從供給方面看，目前房地產開發企業上市直接融資的還是少數，多數開發企業主要依靠商業銀行貸款，行業平均負債率在70%左右(優質上市公司60%)，因此利率的變動導致企業的財務成本明顯增大。此外，部分周期性行業如鋼鐵、建材、有色金屬、工程機械的景氣度也將回落。
直接影響上市公司資金成本
對于上市公司而言，加息的影響還體現在三個方面：首先，最直接的影響是提高企業資金成本，增加了利息等財務費用的支出，特別是對于資金密集型行業或資產負債率高的企業。下表中列出了部分資產負債率較高的上市公司，投資者在接下來的操作中，應盡可能地規避高負債類企業。其次，加息對部分行業業務收入及成本或需求產生一定的影響。如銀行、房地產、汽車、融資租賃的機械設備等，并波及下游相關行業。最后，加息將導致投資資金有必要的回報率提高并降低企業估值，同時也影響投資者在不同資產間的配置，銀行存款回流可能增加，對股市有不利影響。
防御性行業受影響較小
中長期看，本次加息可能只是升息周期的開始，對市場資金的運作成本以及投資者投資信心都會有所影響。更為關鍵的是，在加息周期內，隨著加息力度逐步加大，上市公司利潤總額所受到的負面影響也將會不斷顯現。
不過，在升息周期中，成熟市場上傾向于防御性的行業配置，因此，今年以來，一些基金一直倡導投資“穩定增長，防御性配置”的行業品種。而這其中，最具代表性的商業、旅游等基礎消費行業兼具成長性和防御性，受加息周期的影響最小。
中原證券 文并表
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