今年股市資金會過剩 IPO融資額將突破1000億元
海通證券研究所 王國光
2006年新股發(fā)行規(guī)模將創(chuàng)歷史新高，再融資額相對較小。6—8月初IPO融資額已經(jīng)達(dá)到460億元左右，大大超過市場預(yù)期。考慮到工行可能在年內(nèi)發(fā)行，2006年IPO融資額將突破1000億元，而2007年的IPO融資額可能達(dá)到700—900億元。預(yù)計再融資額2006年為500億元左右，2007年為500—600億元。
按照近期價格計算，我們預(yù)計2006年存量解凍規(guī)模1122億元，資金需求450億元；2007年解凍4910億元，資金需求1950億 元。2008年的存量解凍和資金需求為5693億元及1370億元，2009年的解凍規(guī)模和資金需求增至11710億元及2300億元。
2006年合規(guī)機(jī)構(gòu)資金增量快速增長，資金有一定過剩。既使不考慮其他社會資金如各類游資、私募基金、個人投資者的資金流入，2006年合規(guī)機(jī)構(gòu)資金增量1800億元，也已經(jīng)基本能夠滿足下半年IPO、再融資以及存量股份解凍后減持等共計約2100億元的資金需求，考慮到其他類型的社會資金流入，2006年全年資金供給有一定的過剩。但由于資金需求集中在下半年，未來一段時間資金面偏緊。
2007年的資金供需情況相對不那么樂觀。相對于3300億元的資金需求，預(yù)估合規(guī)機(jī)構(gòu)資金增量為2260億元，需要有約1000億元的額外資金流入才能保持基本平衡。
2007年的資金需求較2006年偏緊，但不會成為未來兩年整體市場的主要制約因素。從人民幣升值背景上看，中國總體處于流動性充裕的環(huán)境中，但1）如果IPO速度太快，2）市場估值水平較高帶來原非流通股東套現(xiàn)欲望增強(qiáng)，則這種擴(kuò)容壓力和套現(xiàn)壓力很可能會抵消流動性充裕對市場帶來的積極影響。我們同時認(rèn)為，原非流通股的解凍將使A股市場上股價的結(jié)構(gòu)性調(diào)整速度加快。
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