□ 本報記者 張 歆

　　如果說過去市場關注的并購熱點主要是外資并購，股改以來，內資并購無論是并購手法、激烈程度還是對市場的影響力一點都不比外資遜色。而且，由于股改、地方政府和有關政策的推動，內資并購大有愈演愈烈之勢。最令人興奮的是，如今的內資并購不再是“大魚吃小魚”，而更多地顯示出強強聯合的態勢。

　　綜合來看，內資并購的出發點主要有四大方面：

　　首先，整合集團內的上市公司。這是集團旗下上市公司較多、股權結構復雜的大型集團需要考慮的問題；

　　其次，產業和行業的整合。鋼鐵業并購的風起云涌今年上半年賺足了眼球，無論是鋼鐵企業還是地方政府都對此極為關注；

　　第三，整體上市。以央企為代表的大型國企往往有大量的經營性資產并未裝入上市公司，隨之產生了大量的關聯交易。如今，集團優質資產整體上市既是國家管理部門的目標也是市場歡迎的選擇；

　　第四，借殼上市。對于部分已經連續虧損、主業停滯的上市公司來說，能夠成為“殼”也是一種幸福。�漇T吉紙(資訊 行情 論壇)借助重組，搖身一變成為G��ST環球(資訊 行情 論壇)，股價翻了數番，業績也由巨虧到盈利。

　　內資并購目前的主要方式包括：私有化旗下上市子公司、未股改公司傳統的協議轉讓、二級市場爭奪流通股、定向增發股權換資產、集團換股整體上市等，其中，中石油中石化回購眾多子公司、銀泰與杭州西子爭奪百大集團(資訊 行情 論壇)、寶鋼搶購邯鋼尤其引人注意。

　　本報今年年初曾經報道過“三足鼎立 百大集團上演三國大戰”——銀泰系在資本市場不僅有著赫赫威名，如今借力華平更是財力雄厚，對百大集團也是志在必得，如同“曹操”；沉穩、老練的西子聯合選擇在默默中發展壯大并尋找機會出擊，也因此在地方轄 區內頗得人心，如同“孫權”； 有著“皇室血統”的杭州投資控股雖決定賣出大部分持股，但是其所留存股份的傾向一樣至關重要，如同“劉備”。上周末，西子聯合表示將積極推進百大集團的股改工作，同意向流通股股東支付合理的對價，力爭在本次收購取得證監會無異議函的一周內向有關部門申報股改方案，盡早完成股改任務。而股改，成為銀泰系與西子聯合的又一次角力。

　　應該說，上述并購是對未股改公司的爭奪，地方政府的支持對于此類并購確實起到了比較明顯的作用。與此類似的是，中石油中石化對旗下眾多上市公司的整合，在此整合中，有關政府部門的選擇是關鍵。中石油、中國石化(資訊 行情 論壇)旗下有眾多A股子公司，相關公司的股改給兩大集團出了一道難題。中石油借此契機以退市為目的要約回購子公司，并完成了私有化大計；中國石化也回購旗下A股公司并完成了第一輪的私有化整合，有關該公司第二輪私有化的傳聞則一直沒有停過。

　　相對而言，完成股改公司已經超過兩市公司的80%以上，因此未來應該是股改公司并購的天下。

　　今年4月以來，寶鋼系通過股票、權證、轉債市場三路出擊，大舉增持邯鋼股份(寶鋼系企業大量購買邯鋼流通股，合計持股比例已超過總股本的5%；后又瞄準認購權證，大舉買入邯鋼權證，截至5月底，合計持有邯鋼權證數量至少在1.07億份以上；而截至去年年底，寶鋼財務還持有邯鋼4006.6萬張轉債。如果權證全部行權、轉債全部轉股，寶鋼系將掌控2.52億股G邯鋼(資訊 行情 論壇)流通股，占其總股本的9.14%)，引起業內人士猜測——寶鋼是否通過此舉收購邯鋼，同時對中國鋼鐵業新的并購整合方式表示了極大關注。此后，邯鋼集團明確表示將增持流通股，鞏固控股地位。

　　業內人士指出，無論是二級市場爭奪流通股、定向增發股權換資產，還是集團換股整體上市，都是今后將對上市公司本身和二級市場產生較大影響的并購行為，也將是一段時期內資并購的主流。