□ 本報記者 張歆

　　從去年以來，外資并購有一個很有趣的現象：外資對高門檻行業展示出越來越高的興趣，同時國內政策也在抬高對外資進入的門檻。

　　從外資的主動選擇來看，外資關注的行業與國內政策保持著“門檻效應”，越是門檻高的行業，越容易引起外資的高度關注。金融、鋼鐵、水泥、機械等行業及其行業的龍頭甚至有時成為被爭搶的資源。

　　以全行業上市公司面臨外資并購(或傳聞)的水泥行業為例，雙馬、冀東、海螺、華新掀起了一浪又一浪的外資并購狂潮(四家水泥公司被5家外資并購)，有關公司股價節節走高，連續漲停也是情理之中。表面上看，水泥行業并非技術含量很高的門檻行業，但是事實上，由于國家從2005年以來對水泥行業實施宏觀調控，對該行業的規模和設備提出更高的要求，因此歷經整合的水泥行業目前對資金、規模、技術的要求頗高，早就邁入高門檻行列。與水泥行業類似，小鋼廠得到治理后，鋼鐵業的門檻也逐步提高，其并購價值也自然顯著提升，難怪外資鋼鐵并購戰火從國外延伸到了我國國內。

　　需要指出的是，自2005年以來，中國的外資并購案例驟然增多。從金融業、機械工業的中國國有大型企業的戰略引資，到蒙牛、無錫尚德等民營企業的私募，外資的進入開始在中國引起爭議。

　　其實，不僅外資對擬并購的我國上市公司提高了門檻，我國的政策也是對外資有張有馳�！�

　　應該說，我國的

　　此方面最有名的案例自然是徐工集團和凱雷的并購。

　　徐工集團和凱雷最初看起來是一場“你情我愿”的交易，更曾經被譽為是標桿式收購。但是，由于G三一(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)總裁向文波的一篇博客，事情起了變化。更多的人們開始關注，徐工是不是被賤賣了、徐工賣給外資是不是會威脅到國家的產業安全。于是，博客大戰被點燃了，兩方博客各有支持者，同時，正等待商務部和國資委批復的并購也陷入了僵局，最終的裁判將很可能就是兩大政府部門。據媒體報道，“7月18日，商務部召開了業內稱之為聽證會的會議。國家數個部委主管外資并購的部門都派出了強大陣容，其中有商務部、工商總局、外匯局、稅務總局、

　　今年8月由商務部、國資委等六部委同時發布并將于9月8日實施的《關于外國投資者并購境內企業的規定》似乎成為了徐工并購的判決書，只是“判決結果”還有些讓人看不懂：新規首次涉及“外資并購”中此前備受爭議的“國家經濟安全”問題。依據《規定》內容，外國投資者并購境內企業并取得實際控制權，涉及重點行業、存在影響或可能影響國家經濟安全因素或者導致擁有馳名商標或中華老字號的境內企業實際控制權轉移的，當事人應就此向商務部進行申報。 對此，一種聲音認為新規已經發出拒絕凱雷的信號；另一種聲音則表示，對照新規，凱雷完全可以安全過關。

　　對于種種的霧里看花，市場目前只能拭目以待。

　　當然，新規并不是完全抬高了外資并購的門檻，作為2003年《外國投資者并購境內企業暫行規定》的修正案，新規以超過原規定一倍的篇幅，對外資并購的具體程序作了詳細規定。一方面對外資企業境內并購的范圍進行了更為嚴格的約束，強化了審批環節和反壟斷審查；另一方面也試圖對外資并購的操作環節，特別是對SPV�熖厥饽康墓�司�牭脑O立、跨境換股等技術細節，進行了更為細致的規定，使得大部分的并購案有規可依。