隨著滬深證交所《融資融券交易試點實施細則》的公布和實施，融資融券的相關法規體系已基本完善。而8月1日起，創新券商也陸續上報了融資融券業務的試點申請。業內人士認為，融資融券業務試點最快有望于下月起航。

　　□本報記者 李劍鋒

　　試點最快9月開始

　　“從最新的進展看，融資融券試點最快也要到9月份”。某券商融資融券部負責人表示，按照有關流程，在創新券商上報試點申請材料之后，當地證監局應當組織人員對申請 券商進行現場核查，并向證監會出具是否同意申請人開展融資融券業務試點的書面意見。目前，長江、國信、招商等一些券商已接受了當地證監局的核查，但是，也有一些證監局尚未完成現場核查工作。這樣算下來，證監會最快也要到本月底才能收齊各派出機構的書面意見。之后，證監會將依照法定程序和有關條件，對申請材料進行審查，作出批準或者不予批準的決定。獲得融資融券業務資格的券商，還要到工商部門辦理業務范圍變更手續，并到中登公司和銀行開戶。這套流程走下來，估計已經到了9月中下旬了。

　　初期融資規模約百億元

　　由于試點券商數量有限，融資融券業務初期對整個市場的影響將是心理提振作用大于實際效果。

　　從目前各券商上報的融資融券試點方案看，由于融資主要動用的是自有資金，所以初始規模均不高。以凈資本最高的中信證券為例，公司在業務開展初期準備向客戶融資的額度為12億元，而其他一些券商的融資額度也普遍在10多億元。假使融資融券首批試點券商為3家，則將給市場帶來約50億元的增量資金，而如果短期內融資融券試點券商家數達到5至6家，則融資總規模將接近百億元。

　　不過，這只是融資融券試點初期的情況，未來隨著這一業務的深入開展和試點券商的不斷增加，融資規模將迅速增長。截至今年6月底，18家創新券商中，凈資本超過12億元的達到15家，總額約366億元左右。業內人士認為，按照《證券公司風險控制管理辦法》中關于“按對客戶融資規模的10％計提風險準備”的要求，這些券商可開展融資的規模上限將超過3000億元。

　　或引發市場結構性調整

　　隨著融資融券標的股票范圍的逐漸明朗，證券市場很可能就此迎來一定程度的結構性調整。

　　根據滬深證交所《融資融券交易試點實施細則》規定，融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元。另外，作為充抵保證金的有價證券，上證180指數和深證100指數成份股股票折算率最高可以達到70%，而其他股票折算率最高只有65%。業內人士認為，隨著未來融資融券業務的開展，市場資金可能在一定程度上流向那些有望成為交易標的的股票。

　　券商融券積極性不高

　　在融資融券試點初期，券商向客戶出借的證券只限于自有證券，由于券商自營往往有著止損的要求，而證券出借后公司就難以控制自營風險，這種情況很可能會影響到試點券商對客戶融券的積極性。

　　業內人士認為，融券代表客戶對后市看空，但由于試點階段券商必須以自有證券借給客戶，若股票果真下跌，券商持有的股票市值會嚴重縮水，在沒有股指期貨或者其他風險對沖工具的情況下，券商很難有太高的融券積極性。某券商融資融券部負責人表示，一旦公司成為試點券商，融券規模可能會比較小，主要以ETF為主，或者適當考慮一些長期持有的品種。

　　據介紹，在海外的信用交易中，機構向客戶出借的證券主要來自于保險機構，這些企業投資的證券品種往往會持有相當長的一段時間，不會因為中短期的一些波動就進行拋售。有關人士透露，為解決融資融券業務的資金和證券來源問題，有關方面正在考慮在試點一段時間之后，成立金融證券公司，統一向銀行、保險、社保等進行轉融通操作。