來源：中國經營報 本報記者：陳恩摯

　　“黑色星期一”并沒有壓倒G招行(600036)。8月14日，滬綜指深幅下跌35點，G招行卻依然堅挺，上漲0.78%。8月15日，G招行再次上漲1.55%。8月16日，G招行收報7.95元，當日最高價達到8.03元，創下今年以來歷史新高。

　　業內人士分析認為，這是由于招行即將于9月中下旬H股上市，招行H股上市對其A股及相關銀行板塊估值都將起到一定的支撐和推動作用。

　　據悉，在老基金繼續重倉持有的同時，一些新基金及游資也正在悄然購入G招行。

　　H股發行價：7.5~8元

　　8月12日，G招行公告稱，招行于2006年8月10日獲得中國

　　據悉，招行已于6月份向香港交易所遞交上市申請，根據其上市進程，近日進行上市聆訊。通過聆訊后，8月底至9月初，承銷團將開展全球路演及公開招股，在9月中旬確定發行價，并計劃于9月底前在港交所主板掛牌上市。

　　由于招行A股的估值水平將受到H股的影響，因此，其H股的發行價一直是近期市場關注的熱點。

　　“H股發行價格將在充分考慮公司現有股東利益的前提下，根據國際慣例，通過訂單需求和簿記建檔，參照同類公司在國內外市場的估值水平進行定價。”招行在其《發行H股并上市的議案》中提到。

　　一位接近承銷團的人士向記者透露，近段時間，承銷團已同部分機構投資者進行初步溝通。目前來看，歐洲的投資者愿意出高價，而部分香港機構則希望H股發行價低于目前的A股價格。“招行的H股發行價最終看路演的情況，由市場決定。”

　　“投資者一般希望認購的

　　7月21日，G招行發布公告稱，G招行H股在香港上市前將向本公司A股股東進行一次特別分紅,每10股分配現金紅利人民幣1.80元(含稅)。而此前的二季度，G招行A股遭到QFII的集中減持。種種跡象似乎也表明，面向國際市場的招行H股發行價將低于目前A股的價格。

　　記者采訪了中信建投、廣發證券、海通證券等多家券商研究機構分析師，他們對招行H股發行價預測主要集中在7.5~8.0元之間。

　　銀行股價再提升

　　“優秀的管理素質、良好的成長性，穩定的股價表現，我們一直重倉持有G招行。”多位基金經理向記者表示。

　　基于H股上市的需要，G招行早于8月7日就提交了半年報。G招行半年報顯示，凈利潤增長31.11%。上半年招行中間業務較2005年同期大幅度上升了80.24%。同時，招行預計今年純利最少52.5億元人民幣，較去年增長40%。

　　除基本面因素外，近期招行連續上漲的動力主要來自于招行H股上市的日益明朗。

　　廣發證券銀行保險業首席研究員余曉宜認為，H股上市將提高招行資本充足率，拓寬投資渠道，加快國際化進程，提高招行品牌在海外的知名度。

　　“在

　　“為此，我們預測招行在香港上市后，還將會有10%~15%溢價，在8.03元~9.2元區間。”邱志承表示。

　　據邱志承分析，招行在H股市場上的估值水平應高于另外三家內地銀行，且未來A股與H股股價應是基本一致的。因此，隨著招行H股上市，A股估值水平會相應提高，對A股價格將有一定程度的支撐。

　　“股價比較穩定，加上H股上市的正面效應，G招行將是下半年攻防兼備的優良品種。考慮到A股市場下半年仍將處于調整期，G招行自然成為新基金配置的首選。”泰達銀荷穩定基金基金經理李澤剛對記者說。

　　與此同時，作為國內中小股份制銀行的龍頭，招行H股上市也影響到A股市場對中小股份制銀行的估值。據記者觀察，近幾日，在招行A股的帶動下，G民生(600016)、G浦發(600000)、中行(601988)等銀行股也都有不同程度的漲幅。

　　A+H聯動新機遇

　　從以往的情況看，同一個上市公司在A股和H股市場上，不管價格存在多大的差異，其走勢都有一定程度的聯動效應。

　　9月份，招行H股發行；10月前后，工行A+H上市；同時，許多在港上市的內地企業正在排隊等待發行A股。全流通之后兩地市場的可比性正日益增強，隨著兩地上市的內地企業越來越多， A、H股市場的聯動效應不斷加大。

　　“相對內地而言，香港市場更為成熟和理性，值得國內投資者學習和借鑒。所以，當前的A、H股市場的聯動效應主要表現在H股對A股估值的影響。從目前來看，國內市場處于弱市，國內的投資者將更多地關注H股的走勢，將其作為參考。像年初的時候，一些股票是由于港股先啟動，國內跟著操作。” 天治核心成長基金基金經理余明元表示，“從趨勢上看， H股走勢將越來越多地受到國內投資者的關注。”

　　余明元認為，隨著兩地市場聯動日益緊密，同一公司A股和H股的估值水平將日益趨同。在比價效應的作用下，A股的銀行板塊或許會有一些機會，而A股其他板塊及股票可能會受到一定的估值壓力。