注意防范非系統(tǒng)風(fēng)險

　　大量題材股和績差股可能會受到來自不同方面的壓力

　　■市場觀察

　　周五市場仍然沒有起色，在場內(nèi)熱點難以為繼的背景下，市場矚目的焦點無疑是新股國航的“破發(fā)”。至收盤兩市都小幅回落，其中滬指再度跌破1600點整數(shù)關(guān)口。而成交量方面，在扣減完新股國航成交金額后創(chuàng)出了近期的地量，牛皮振蕩的市場格局相對突出。

　　基本面加大振蕩風(fēng)險

　　縱觀一周市場走勢，基本面仍然對市場走勢產(chǎn)生了較大的影響。

　　首先是緊縮預(yù)期仍在強(qiáng)化，7月固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，

　　其次是政策面取向飄忽不定。周二、周三市場的反彈和發(fā)審會暫停兩周以及管理層積極擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者入市規(guī)模的舉措不無關(guān)系，但周三晚上證監(jiān)會網(wǎng)站上出了周一將有大連獐子島漁業(yè)集團(tuán)股份公司等三家公司過會的消息。從這種發(fā)行上市安排的節(jié)奏來看，審核暫停顯然只是為了保證國航的順利上市，并不是出于市場本身穩(wěn)定的需要。

　　第三，中報業(yè)績風(fēng)險仍需防范。從本周開始進(jìn)入了上市公司中報披露的密集期。截至8月17日，總共656家上市公司披露了中期報告。值得關(guān)注的是，接下來一些預(yù)減、預(yù)虧的上市公司中報也將亮相，在市場整體業(yè)績并不樂觀的背景下，這些績差公司的集中亮相仍然會對市場產(chǎn)生一定的殺傷力。

　　結(jié)構(gòu)性分化十分明顯

　　由于基金二季度在行業(yè)和部分個股上的高度集中持股帶來的博弈風(fēng)險和流動性風(fēng)險，雖然自7月初以來得到了一定緩解，但是當(dāng)大盤后期繼續(xù)下跌時，將導(dǎo)致上述博弈風(fēng)險和流動性風(fēng)險的進(jìn)一步釋放。因此基金目前的首要任務(wù)是積極進(jìn)行持倉結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在大盤再次進(jìn)入調(diào)整的市場環(huán)境下，主動和被動的基金調(diào)倉行為可能會加速。表現(xiàn)在盤面上，金融和房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)最為靚麗，如G招行、G萬科等，但類似部分軍工、消費品、重組預(yù)期等

　　另外需要引起注意的是，一些影響市場的負(fù)面因素開始有所顯現(xiàn)。8月17日G宏盛5716.4萬股限售股的解禁，而二級市場上G宏盛應(yīng)聲被打至跌停，成為首只因小非解禁而跌停的個股，小非解禁對市場所產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性影響暴露無遺。

　　未來防范非系統(tǒng)風(fēng)險

　　本周市場牛皮振蕩，1600點整數(shù)關(guān)口成為多空雙方博弈的焦點。但從市場成交量來看，本周股指在反彈過程中成交量并沒有明顯放大的跡象，預(yù)示持續(xù)反彈的動能相對有限。同時，從個股的分化表現(xiàn)來看，未來一段時間市場的非系統(tǒng)風(fēng)險將開始取代系統(tǒng)性風(fēng)險，成為需要防范的首要風(fēng)險。在估值逐步合理的情況下，未來一段時間的增量資金的流量和流向都指向了藍(lán)籌股。而大量題材性股票和沒有業(yè)績支撐的績差股則不然，在估值不合理以及金融創(chuàng)新的擠壓之下，它們會受到來自不同方面的壓力。

　　武漢新蘭德余凱