資深市場人士桂浩明

　　在發行時就遭遇到挫折的中國國航，上市后再受打擊。8月18日它在上交所掛牌，開盤就跌破了2．80元的發行價，成為近年來少見的開盤即破發的新股。盤中，該股還下探到2．74元。但是，大家都很清楚，國航現在的可流通股是8．195億股，即便國航大股東完全履約的話，也還有2．195億股在市場流通，而且三個月以后還有機構網下申購部分上市。所以即便在其剛上市的一段時間，國航股價尚能維持在發行價附近的話，那么隨著時間的推移，今后還是要破發的，甚至股價的下跌空間還不小。

　　什么原因導致國航破發呢？從公司層面來說，隨著

　　在這里，值得一提的是，國航的破發更是由于市場層面因素作用的結果。為什么這樣說呢？股票在市場上的定價，在很大程度上是和當時的行情走勢有關的，而行情走勢又是和此刻的供求關系相聯系。一個階段來，市場上擴容節奏很快，大盤股不斷發行，這就改變了人們對市場資金供求平衡的預期，導致了行情的下跌。而從現在的情況來看，有關部門對于這種狀況，似乎并沒有引起足夠的重視。發行大盤股是要有大資金來承接的，從中國銀行Ａ股上市以來的走勢看，市場明顯缺乏足夠的承接力，以致股價很快就低于Ｈ股，當初要借中國銀行“海歸”之機，奪回股票定價權的豪言壯語，轉眼就成了笑柄。在不考慮市場承受能力的情況下發行大盤股，把這稱為市場不得不承受的“重中之重”，國航“破發”已經給了有關方面一個教訓。但是，看來這個教訓還不夠深刻，擴容節奏仍然沒有實質性的改變。于是，到國航上市時破發，也就成為某種必然。這里可以預期的是，如果盲目擴容的做法仍然不改變，那么今后大盤股發行困難、上市破發的案例還會再增加。這未必是危言聳聽。

　　國航在人們的預期中破發了，但愿市場各界都能夠接受這個教訓，認真思考并切實解決供求平衡問題，讓投資者對后市有一個穩定的預期，共同促進市場的平穩發展。