□ 本報記者 侯捷寧 雷 陽

　　日前，南方證券因嚴重資不抵債122億，被深圳市中級法院宣告破產，成為今年繼大鵬證券后的第二家破產券商，也是迄今為止中國最大的證券公司破產案。對此，分析人士指出，隨著10月底券商整改大限臨近和年內《破產法》中關于證券公司破產條款的修訂，將會使得一些高風險券商逐漸邊緣化，進入破產的券商也會逐漸增多。屆時，強者恒強，弱者更弱的“馬太效應”將會加速券商的兩極分化。

　　事實上，近年來證券公司的倒閉早已屢見不鮮，

　　券商兩極分化成必然

　　自2004年8月以來，證監會展開證券公司綜合治理工作，對證券公司進行大規模清理重組。兩年來，治理工作取得了很大的成績，有20多家問題券商被托管或是關閉，今年更是進入到了攻堅階段。

　　根據證監會要求，今年10月31日是券商完成整改的最后時限，屆時達不到證監會常規監管要求的證券公司，將依據相關法規實施以市場退出為主的處置措施。據了解，目前市場有110多家證券公司，按照券商綜合治理的思路，預計最終會有20家左右的創新類證券公司、50余家規范類證券公司保留下來，其余的證券公司要么關閉，要么托管或重組。轉眼之間大限將至，仍然有1／3左右的券商前途渺茫，它們能否在最后時間內抓到救命稻草還是個未知數。

　　對此，證監會相關人士也明確表態，對于那些存在重大問題的券商，原則上不批準任何新業務，同時業務還被逐步限制。這類券商的出路只有兩條，要么破產，要么賣殼。

　　以前，對社會影響力大、背景較深的證券公司，管理層往往會對其重組給予一定支持，不會對其大動干戈。但今年以來，這種情況發生了改變。戴著“中字頭”帽子的中國科技證券今年2月宣布關閉，充分顯示了管理層的決心。中國民族證券也是證監會直屬券商，其重組道路曲折，至今生死未卜。尚未完成整改的券商或有僥幸心理，但監管部門加強監管的決心已定，10月31日生死大限是無法改變的事實。

　　業內人士指出， 隨著證監會對券商的綜合治理、以凈資本進行業務約束政策的逐步實施，券商業兩極分化現象將越加突出。因為創新類券商將會受到更多的政策傾斜。比如集合理財產品、權證以及融資融券業務都是從創新類券商優先開展的，中小券商則只能望而興嘆。特別是融資融券的規模和券商本身的凈資本是緊密相關的，這就決定凈資本大的券商能夠提供更大的融資額，這將促使很多機構等大客戶逐步流向大券商。顯然，創新資格不僅僅意味著巨大的發展空間，更相當于一個生存牌照。同時也意味著小券商的生存空間已越來越小。

　　上市融資受券商青睞

　　當問題券商為生存憂慮的時候，優質券商卻已經在為自己的未來積極準備著，上市融資成為眾多券商做強做大的首選。

　　東方證券的顧軍蕾表示，在凈資本成為證券公司開展各項業務的門檻之后，證券公司之間的競爭無疑進入了新的發展階段，具有上市地位的券商優勢開始顯現，中信證券的成功增發就是明顯的例證。

　　分析人士表示，中國證監會推出了以凈資本為核心的風險控制指標管理辦法，并將證券公司的業務資質、業務規模與凈資本掛鉤。證券公司承接和開展業務的規模將取決于其凈資本規模，凈資本大的券商在開展業務時將更具有

　　據了解，滬深兩市僅有G中信、G宏源兩家上市券商，但今年以來，上市融資已成為券商共同的追求。最新消息透露，廣發證券的上市計劃已獲得有關方面原則批準。此外，中金、光大、東方、海通等多家券商也公開透露了上市計劃。

　　證監會有關負責人也明確表示，證監會將繼續鼓勵一批優秀券商著手IPO、借殼上市的工作。

　　中國證券業協會副會長黃湘平也公開表示，目前，隨著證券業務空間的不斷拓展，資金需求日益迫切。同時，證券公司在綜合治理的過程中規范經營的意識不斷得到加強，大家普遍認識到提高公司治理水平和接受外部監督的重要性，認識到上市過程是提高證券公司治理水平和風險控制能力的重要途徑，是證券公司真正脫胎換骨、全面轉型、提高經營管理水平、增強盈利能力的一個重要過程。行業要共同努力，營造有利于證券公司上市的輿論環境和政策環境，形成推動證券公司上市的合力。