◆公司概況

　　總股本110.72億股，流通盤16.39億股，其中戰(zhàn)略配售3.5億股，網(wǎng)下配售4.695億股，本次上市流通8.195億股，發(fā)行后每股收益0.15元(全面攤薄)，發(fā)行價(jià)格2.80元。

　　公司是國內(nèi)三大航空公司中盈利能力最好、未來拓展空間最大的一家。公司2005年利潤(rùn)超過全行業(yè)利潤(rùn)總額，今年上半年在全行業(yè)虧損的情況下仍然實(shí)現(xiàn)盈利。在目前三大航空公司中，國航負(fù)債率最低，而其他航空公司基本在未來三年都已失去了再融資資格，強(qiáng) 大的負(fù)債能力使國航未來拓展空間最大。

　　◆盈利預(yù)測(cè)與首日定位

　　今年國航仍然能夠?qū)崿F(xiàn)高盈利，預(yù)計(jì)今明兩年每股收益分別為0.14和0.04元。其中轉(zhuǎn)讓港龍航空股權(quán)帶來的投資收益以及國泰航空的特別股息占利潤(rùn)總額的40%以上，預(yù)計(jì)截至到2006年，每股凈資產(chǎn)約為2.50元。

　　根據(jù)可比公司PB估值，國航A股長(zhǎng)期合理PB在1.20-1.30倍。考慮到國內(nèi)航空業(yè)未來發(fā)展?fàn)顩r不佳以及市場(chǎng)對(duì)于油價(jià)上調(diào)的預(yù)期，我們認(rèn)為，國航A股的估值水平大體與其H股相當(dāng)，按2006年底每股凈資產(chǎn)計(jì)算，上市后合理價(jià)格為2.76-2.89元。(申銀萬國)

　　德鼎投資 周貴銀：2006年亞洲航空公司的PB波動(dòng)范圍大都在1.1-1.35倍之間，因此，該股合理價(jià)格波動(dòng)范圍在2.61-3.35元之間。

　　萬國測(cè)評(píng) 許先揚(yáng)：該股首日定位可能會(huì)在2.8-3.0元之間。

　　國泰君安 許斌：該股首日定價(jià)應(yīng)在2.8-3.2元。

　　中原證券 張冬云：該股上市首日股價(jià)波動(dòng)區(qū)間為2.8-3.2元。

　　方正證券：結(jié)合行業(yè)和公司基本面情況，我們認(rèn)為該股上市后合理股價(jià)區(qū)間為3.38-3.88 元。

　　國都證券 高衛(wèi)民：該股首日定位應(yīng)在2.85-2.95元。

　　海通證券 黃俊：從目前情況看，該股首日定位可能在2.8-2.85元。