□國元證券 鮑銀勝
如果將八月份股指走勢描述成“兩頭低，中間高”，那么股指在8月7日最低下探至1541點之后，目前正運行于八月份的“中間高”階段，即超跌反彈階段。雖然近期股指在20日均線下方震蕩反復，但筆者認為隨著周五國航隆重登場，股指有望擺脫近期盤局，繼續運行八月中旬的反彈行情。如果消息面沒有明顯的不利因素，上證綜指反彈目標有望達到1650點，預計八月中旬股指在形成 “中間高”形態之后，于八月底將再 次二次探底。概而言之，筆者認為，股指短線探底到位，后市有望繼續向上反彈，但中期調整并未結束，反彈結束后，股指仍將繼續探底，進行中級調整。對此，做如下分析：
首先，從技術層面分析，股指自七月初中行上市形成階段性高點之后，已進行了較長時間調整，就短線技術指標而言，各項技術指標基本調整到位，其在一定程度上預示未來消息面若沒有特別的利空消息，股指短線有望借助周五國航上市，繼續向上反彈。就中線而言，股指中線技術指標遠沒有調整到位，其在一定程度上預示，股指短線反彈結束以后，中線調整仍將進行。若從可比性角度分析，筆者依然認為，2006年后期走勢與1999年下半年走勢有驚人相似之處。
其次，從基本面角度分析，截至8月16日，全體已出臺中報的上市公司，按一季度業績計算加權平均動態市盈率為20.27倍，按2006年中報測算的加權平均動態市盈率為17.64倍。全體上市公司按一季度業績計算加權平均動態市盈率為22.68倍， 按2005年全年業績計算靜態市盈率為23.3倍。其中電力類上市公司按一季度業績計算加權平均動態市盈率為17.69倍， 按二季度業績計算加權平均動態市盈率為15.83倍。50指數按一季度業績計算加權平均動態市盈率為16.15倍，按二季度業績計算加權平均動態市盈率為15.83倍。從國際估值水平比較來看，市場整體估值水平基本與國際接軌。就個股估值水平而言，除部分前期漲幅較高的績差股及“小非”減持概念股面臨較大下跌壓力之外，一些藍籌股估值水平偏低，下跌動力明顯不足。藍籌股企穩在一定程度上為股指反彈提供了良好外部條件。
再次，從市場層面分析，隨著中報披露進入中期階段，一些中報風險已釋放的個股活躍程度明顯增強，近期以界龍實業為代表的迪斯尼概念、上海本地房地產板塊、中報顯示良好成長性的低價股等表現活躍。其在一定程度上預示，在消息面真空期，市場已告別前期單邊下跌狀態，如果未來消息面沒有特別的利空因素，預計短線熱點仍將繼續活躍，從而為市場向上反彈提供動力。建議投資者關注中報顯示良好成長性的超跌低價股、已出臺中報的3G、數字電視板塊、估值水平明顯偏低的藍籌股中公用事業股如電力、水務、超跌低價新股等。
再其次，周五國航上市，在國際油價下跌背景下，國航上市首日的市場表現應該比預想的要好。預計國航上市首日的上漲將在一定程度上能夠推動股指擺脫1600點的糾纏，向上繼續反彈。
最后，鑒于宏觀基本面的不確定性及擴容、小非解禁、績差股中報即將披露等不確定性因素，預計股指短線反彈之后，中線仍將調整。從空間上看，上指反彈目標位在1650點左右(含新股帶動股指因素)，從時間上看，反彈結束后，股指八月底仍將繼續探底。從中線角度考慮，建議穩健型投資者仍采取防御型策略，將估值偏低的藍籌股特別是估值偏低的公用事業板塊作為防范風險的主要品種。如已出臺中報、部分市盈率低于20倍前期漲幅不大的電力、水務、高速板塊等。
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