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□特約記者 沈蓉
上海石油交易所（SPEX）今日開業，其定位及經營模式再度激發市場關于“變相期貨”的爭論。
《期貨管理條例》（討論稿）規定“變相期貨”，是指未經中國證監會批準，采用
標準化合約和賣空、平倉對沖、集中撮合以及履約保證等交易機制，允許公眾投資者將其作為一種金融投資工具而參與的交易行為。按這個規定，目前多數地區存在的大宗商品交易市場均有“變相期貨”市場嫌疑。目前有關各方對于“變相期 貨”界定爭議極大。上海石油交易所的成立，更進一步激發了市場關于“變相期貨”的疑問。
業內人士介紹，上海石油交易所的定位是：以現代交易技術為基礎，為石油石化產品現貨交易（含中遠期訂貨）提供交易中介服務的大宗商品市場。但就是這個“中遠期訂貨”以及“現代交易技術”的定位，引發市場“變相期貨”之爭。
以保證金收取為例，根據距離交割期限的時間長短，石油交易所規定的保證金比例在10%至30%之間。并且，還實施了保證金追加措施。“如果是普通遠期交易，只是收取定金，定金是不會根據價格的波動而令交易者獲利或者償付損失。只有期貨交易的保證金制度才會有這種情況發生。”一位交易商指出。換言之，只有期貨交易才實行保證金追加措施。
更有意思的是，上海石油交易所目前主要推3種交易品種： 180CST、380CST和新加坡中國標準的180CST。據一些參與交易的交易商反映，180CST（1號）燃料油質量標準的合約，同目前正在上海期貨交易所交易的燃料油期貨合約幾乎完全一樣。
市場如此關注“變相期貨”，主要是擔心變相期貨中孕含的信用風險。例如，上海石油交易所是由中國石油國際事業有限公司、中國石化銷售有限公司、中海石油化工進出口有限公司、中化國際石油公司和上海久聯集團有限公司共同出資組建，這其中中石化中石油既是石油交易所的股東，同時它們旗下的分公司、子公司又都是參與者，這樣石油交易所可能同時兼當裁判員和運動員的角色。
據一些交易商反映，目前上海石油交易所交割環節也可能引發一些監管風險。據悉，上海石油交易所的交割倉庫基本上也是上海期貨交易所燃料油期貨的交割倉庫。但不同的是：上海期貨交易所可以與指定交割倉庫簽訂合同，交易所向交割倉庫制定一種標準，油庫出貨發生的任何短量、質量問題，都是期貨交易所和油庫之間的關系；而上海石油交易所由于不是期貨交易所，因此和相關油庫不能簽訂合同，具體每個合同簽訂，都是在客戶與油庫之間發生。“如果油庫存在一些不規范情況，交易所很難對這些油品入庫質量進行有效監督。”該交易商說道。
盡管存在這樣或那樣的爭論，多數市場人士還是認為，不管上海石油交易所的身份到底如何界定，既然已經成立，還是希望交易所能夠切實地擔負起其應有的監管職能。
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