特約撰稿 桂浩明本周五是中國國航的上市日，由于該股在網下發行時遭到冷遇，被迫調減發行額度，同時它又是在股市連續反彈之后被安排上市的，且消息公布后大盤又有所回落，這就使得該股在一定程度上具有了市場風向標的作用。有人就認為，國航上市如果出現高開高走，將導致大盤的進一步失血并大幅下跌，反之如果跌破發行價，則對股市的上漲會產生有利的作用。當然，也有不少人并不同意這樣的看法，但是他們也同樣認為國航上市時的定價，會對大盤產生很大的作用。

　　新股炒作效應已大減

　　在不少投資者的潛意識中，還是非常看重新股的，他們的思路就是新股都可能被炒作，如果高開高走，吸引大量資金，就必然會分流大盤的資金。如果低開高走，有可能帶動大盤上漲。這樣的分析，在邏輯上并不是很講得通，但是在實踐中卻也多次被證明。兩年前

　　應該指出的是，現在的市場和過去已有很大不同。由于市場規模的擴大，同樣上市一個股票，其擴容效應在以前可能很大，但在現在就減弱多了。所以，如今一般中小盤股票分散上市，不管如何定位，都不至于會對大盤產生多大的影響。但如果是大盤股，則影響還是有的。只是，其力度也比較有限，一般可能會對當天股市的走勢形成某種制約，但是并不會對行情產生長時間的影響。中國銀行新股上市后大盤的表現，已經清楚地反映了這一點。

　　在這里，一個很關鍵的因素不容忽視，這就是雖然市場上仍然有大量的資金熱衷于炒作新股，但這畢竟不是市場運行的主流，而且從目前的情況來看，炒作新股的難度越來越高，失敗的概率越來越大，因此炒新股對市場資金的分流作用是有限的。新股是高開還是低開，對于整個市場來說已經變得不那么重要了。

　　國航定位實際上不太重要

　　當然，對于國航這樣的股票來說，由于其特殊性，它上市的定位就要比其他新股重要一些。如果上市后跌破發行價的話，那么實際上變成了新股申購風險的總爆發，這對于一段時間內市場資金流向的調整，無疑會有很大的作用。但是，這是否就一定會導致股市大盤的上漲呢？如果低價新股也乏人問津的話，有什么理由認為二級市場的其他股票就要因此顯示吸引力？舉個簡單的例子，國航破發，對于東航、上航、海航等，只能是利空而不可能是利多。

　　相反，如果國航上市以后沒有跌破發行價，而且還有所上漲，那么是否會有大量資金跟風炒作呢？恐怕也不會。這是因為一方面與市場上的大盤股、藍籌股相比，國航并沒有太多的估值優勢，難以吸引更多資金進入，另一方面，由于國航大股東已經承諾會在發行價下大量買入，所以會有投資者認為這個價位是非市場化的，不至于因此而參與炒作。這樣一來，國航上市后的定位，可能有很大的“觀賞”價值，但是不會對大盤的運行在方向上有實質性的影響力。

　　從長遠來看，今后新股上市對大盤的影響還會進一步趨于淡化。因此，國航上市的定位實際上也并不怎么太重要。