上海國際集團金融發展研究院 徐永久

　　融資融券試點將啟，多家券商已向監管層遞交了業務申請。在融資融券試點期間，證券公司將以自有資金及證券開展融資融券業務，商業銀行的資金及證券還不能進入證券市場。但從長期看，隨著試點不斷推廣，融資融券業務和規模不斷擴大，從事融資融券業務的券商，其自有資金及證券將不足以支持業務的發展，必然存在如何滿足證券公司再融資再融券需求的問題，即券商向投資者融資融券之后，誰再向其融資融券？

　　從國外成熟經驗看，主要采用兩種模式進行。一是直接模式：由券商在貨幣市場上直接向銀行或非銀行金融機構融資融券，手段包括信貸、回購或票據融資，歐美國家多采取這一模式。二是間接模式：成立專業化的

　　由此，借助于券商的融資融券交易，資本市場和貨幣市場之間就形成了一種資金聯系，打破了兩個市場之間的割裂狀態，融資融券成為了聯系兩個市場的橋梁，讓資金在各市場間流動，提高資金使用效率，促進兩個市場的均衡發展。

　　作為聯系資本與貨幣市場的橋梁，融資融券業務將有利于打通國內貨幣市場和證券市場之間的通道，在為高水位的貨幣市場減壓提高其資金利用效率的同時，為低水位的證券市場引來合規資金入市，滿足其對資金的大量需求。數據顯示，我國貨幣市場流動性異常充裕，資金缺乏有效的利用渠道。另一方面，資本市場資金相對匱乏，存在大量的資金需求，包括

　　而融資融券業務的開展，作為我國證券市場交易制度的一項制度創新，為資本市場的良性發展提供了資金支持，為貨幣市場的資金使用提供了新的渠道，溝通了資本市場和貨幣市場之間的聯系，讓資金在各市場間流動，將促進兩個市場的均衡發展，全社會的資金整體配置效率也得到提高。