浙江利捷孫皓

　　我國A股市場曾經有兩輪大規模的牛市行情，其起始時間分別在1996年和1999年。1996年的行情以深發展、四川長虹等績優股為龍頭，上漲時間持續了近半年，深成指創下了6103.62點的歷史高點；1999年的行情則是以著名的“5·19”行情為起點，在東方明珠、上海梅林、清華同方等網絡科技股的帶動下，上證指數從1050點左右上漲到1756.18點。

　　當然，瘋牛也有休息的時候。在1996年深成指模高至4504點之后，市場突然直轉急下兩個星期內股指下跌到2792點，幾乎跌掉了當年漲幅的50％。無獨有偶，在“5.19”行情瘋狂了一個多月上證指數第一次觸摸千七點之后，在長達半年多的調整中，最低點位到了1341點，跌掉了漲幅的60％左右�？梢�，上述兩次牛市中的大級別調整的空間均在50%以上。

　　再看看本輪牛市行情，今年從最低點1067.41點上漲至前期高點1757.47點，持續時間接近7個月、漲幅接近700點，期間只有一次時間不足兩個星期、幅度不足200點的調整。顯然，這樣的調整與上述1996年、1999年的調整不是同一個級別。那么，本次始自7月初的調整行情則有了大級別調整的輪廓。而如果按照前兩次牛市階段性回調幅度來看，大盤需要回撤掉從1067.41-1757.47漲幅的50%左右，即調整到1400點左右才算完滿。

　　同時，相比三次牛市的背景，“香港回歸”給1996年市場帶來預期利好，1998年連續的減息為1999年“5·19”行情奠定了基礎，而本輪牛市的特殊背景，則是我國國民經濟的快速增長和人民幣溫和升值的趨勢背景下，依靠股改導火索發動一次牛市行情。因此只要保持我國經濟高速增長和