□苗夏麗

　　*ST科龍（000921）昨日終于公布了2005年年報，巨虧高達近37億元。但意外的是，昨日大盤跳水35.19點，*ST科龍卻開盤后不久卻拉出漲停。研究員認為，雖然2005年出現巨虧，但海信空調即將入主并承諾啟動股改成了*ST科龍的“救命稻草”，為其帶來了想象空間；不過，股改以什么方式進行、如何支付對價等對*ST科龍和海信空調來說都是一件“傷腦筋”的事情。

　　顧雛軍及其格林柯爾系確實把*ST科龍折騰得很慘。據2005年年報披露，由于顧雛軍等涉嫌經濟犯罪，公司去年4月初被證監會立案調查，直接影響金融機構、供貨商、經銷商等對公司信心，融資以及現金流面臨困難，公司去年5月至9月銷售旺季幾乎停產，造成巨大損失。同時公司應收格林柯爾系及通過第三方占款6.8億元，應付款1.31億元，公司提取了3.74億元壞賬撥備。此外，公司前期存在的大量壞賬、欠付費用、不良存貨、過度無效投資、資產閑置、經濟糾紛等新賬老賬都集中體現出來。

　　東方

　　不過，張小嘎強調，*ST科龍的股改也不是件輕松的事。首先，海信空調入主之事，股權轉讓尚未完成。其次，海信空調注入什么資產也比較為難。如果把空調業務注入*ST科龍，由于整個空調行業都不景氣，此舉對*ST科龍有多大改善還是一個未知數；如果把上市公司G海信的冰箱業務注入作為對價，那代價就太大了。第三，*ST科龍一路下跌，流通股股東損失慘重，對價由誰來付、如何付等都是令人頭疼的事情。海信空調欲受讓的科龍股權僅為26.43%，如果采用送股的形式，其持股比例無疑將更小。

　　雖然昨日*ST科龍拉出漲停，張小嘎表示，這種股價走勢多是散戶投資者的投機行為，不能引起機構投資者的興趣。