□劉凱

　　當市場不再出現暴利的機會，開始步入休整期時，各種對行情發展方向的爭論和疑問便接踵而來。

　　客觀來看，目前市場確實有點亂，各種影響市場的直接的間接的因素很多，關系又錯綜復雜，市場分歧在加大。比如房地產企業，一方認為行業受調控明顯，投資機會不大。另一方卻認為優勢企業將獲得難得的大發展機遇。明顯的分歧使得房地產股上下兩難，形成了不斷震蕩的局面。

　　要說現在影響最直接的因素，那就當屬新股發行了。一方面大量上市小盤新股，另一方面小盤新股高換手則被臨時停牌，搞得投資者沒了方向；而對那些海歸的大盤股，投資者心里更沒底。這些企業個個是巨無霸，基本上就代表了它所處的那個行業，但是以H股即期股價為參照的定價方法使上市后買進的投資者享受的收益很少，中行甚至還讓上市后買進的投資者都虧了錢。

　　這些企業其巨大的股本一方面使得指數虛漲，貌似穩定；另一方面也使滬深股市有變成香港股市的“影子市場”的趨勢；更使得公司研究將變得更加宏觀化，想從中找黑馬獲取超額收益？難了。

　　另外還有“小非”逐漸開禁，市場的潛在壓力也越來越大，真正的沖擊到底怎么樣，大家心里也沒有答案。

　　從披露半年報的上市公司來看，利潤并沒有出現符合股價的增長，相當多的企業利潤維持在較低的水平。那些依據企業定向增發價和股權激勵價買進的投資者短期內還可能會遭受一定的損失。投資者將根據半年報重新對持有

股票的中長期預測進行修正，這會導致一些投資者調整手里的持股結構。

　　盡管有些亂，但投資目標未來會慢慢變得明確。那就是在未來相當長一段時間內，投資者都應該把主要精力放在對優勢企業的跟蹤研究上，盡可能回避市場中自己不熟悉的大部分缺乏競爭力的企業。

　　從目前的發展態勢看，國家對經濟進行的宏觀調控將會主要調整行業內的結構性問題，重點扶持優勢企業，淘汰落后產能，抑制高耗能企業和高污染企業的發展，最典型的如鋼鐵行業。

人民幣升值對外向型企業產品的競爭力提出了更大的挑戰，資源品價格的高企也將對下游企業的盈利能力形成極大考驗。在這樣的大背景下，企業的優勝劣汰將會更加激烈，只有具備核心競爭力的優勢企業才能在這樣的環境中戰勝競爭對手，拓展生存空間，而弱勢企業的市場則會不斷萎縮甚至被迫退出。

　　全流通背景下，

證券市場配置資源和價格發現的功能將會越來越有效，這些制度不會使垃圾變成黃金，但卻能讓優秀的企業獲得更多的幫助，得到更多的激勵，使得更多的資源流向這些企業�？梢哉f，目前市場中以整體上市為代表的資源重組才剛剛打開大門，今后幾年內，市場中一些具有戰略地位的公司將會成為資源注入的載體，以外延式增長為主的優勢企業將會給投資者不斷帶來驚喜。

　　證券市場新的格局將會使好的股票繼續強者恒強的特征。具有持續增長能力的優勢公司有能力持續給投資者帶來高額回報。而隨著關注的人增多，新增資金也會不斷地推動股價上漲。（作者為上海天誠創業發展有限公司金融投資部總經理）

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