□東海證券 杜遜
權證其價格理論上嚴格依賴股票的價格和波動性。在成熟市場中，系統風險只存在于相應的板塊（認購權證或認沽權證）當中。不過，觀察國內的權證市場，我們發現一漲俱漲、一跌俱跌的系統性風險確實存在，其誘因是多方面的。
第一，投資者對權證缺乏深入了解。權證作為一種新的交易品種，很多投資者充滿熱情但缺乏了解，把它當作一種“單純”的品種：類似于股票，但價格更低且實行“T+0”交易。不少的投 資者對此缺少自己的判斷，放大了齊漲共跌市場效應。
第二，資金誘因。和股票市場類似，權證價格的上升通常伴隨著量能的上升，權證價格的下降通常伴隨著量能的下降。投資資金是逐利的，它會根據各個市場的狀況流動。資金誘因的一個例子發生在今年6月29日，由于中國銀行(資訊 行情 論壇)巨額申購資金的解凍，權證市場走出了放量上攻的走勢，認購權證和認沽權證全線上漲。
第三，行權風險揭示效應顯現和其他一些特殊事件。例如今年6月2日，也就是上海證券交易所警示寶鋼權證(資訊 行情 論壇)行權風險的那一天，全部26支權證全線暴跌。
實際上，影響市場的齊漲共跌，最關鍵的是投資者行為。只有一個更加理性的投資者群體，市場的行為才會更加理性。
（本欄目由上海證券交易所投資者教育中心特約刊登）
