本報記者 高凡 馬宜 上海、北京報道

　　“我們正在為上海電氣收集資料，做跟蹤評級，具體結果將于下周發公告。目前我們沒有給上海電氣降級，也沒有取消評級。”上海新世紀資信評估投資有限公司的一位人士8月10日告訴本報。

　　同日，福禧投資短期融資券的評級公司上海遠東資信也再次發出跟蹤報告。7月25日，福禧投資事件爆發后的第二天，遠東資信開始實施跟蹤評級程序。

　　因為福禧投資董事長張榮坤和上海電氣副總裁韓國璋相繼被“雙規”，這兩只短期融資券都遭到拋售。

　　而市場的短暫恐慌給從2005年5月開始急速擴容的短期融資券敲響了警鐘。

　　機構反應

　　8月8日，上海電氣2005年11月和2006年3月先后發行的各20億元1年期短期融資券均遭到市場拋售。其中06滬電氣CP01最大一筆拋單為2.3億元，收益率超過3.5%。但拋售均無成交。

　　福禧事件爆發后第二天，市場也猛拋其2006年3月發行的短期融資券，當日，06福禧CP01成交價格收盤收益率高達3.81%，創下上市以來的新高。事后，甚至有一些基金公司內部規定，不允許買民企的短期融資券。

　　由于短期融資券市場上明顯存在著“重國輕民”的風氣，上海電氣短期融資券沒有出現一筆拋單。

　　市場上一些大行在一級市場一直就抱定“非國不買”的標準。“一些連名字都很陌生的公司出事也是很正常的。”一位國有銀行交易員稱。

　　上海電氣是上海當地知名的大國企，這似乎讓市場對那些“國企系”也產生了一些懷疑。“前一段上海電氣還在問我們要不要，那個時候他們覺得讓誰認購都是給誰面子。要是拿了就慘了。”一位基金公司工作人員稱。

　　現在，似乎持有這兩只短期融資資券變成了一件有點丟人的事情，沒有哪家公司愿意對外承認自己仍持有這兩只券。

　　在電氣集團的短期融資券發行報告中，新世紀資信公司曾表示，如果電氣集團受突發、重大事件的影響，新世紀公司有權決定是否對原有信用級別進行調整，并在10個工作日內提出不定期跟蹤評級報告。目前電氣集團的兩只短期融資券評級都是A-1+，位于該公司信用評級體系中的第一級別。

　　遠東資信也發布公告稱，已開始實施對福禧投資短期融資券的跟蹤評級程序，并將及時披露相關的信息和跟蹤評級結果。此前，遠東資信為福禧投資的評級為A-1級。

　　“評級公司取消了評級，但還沒有降級，即使賣不出去，也可以先拿在手里。” 一位基金公司的交易員說。

　　事實上，如果降級的話，按

　　敲響警鐘

　　“其實事情本身并沒有恐慌到特別嚴重的程度，畢竟公司本身的經營并未發現太大問題，估計到期兌付應該不會有什么問題。”一位交易員認為。很多金融機構認為，通過這個“小驚嚇”也許可以對整個市場對短融的風險敲響警鐘。

　　從2004年底開始籌劃一直到2005年5月26日，只經過半年，短期融資券產品就上線了。此后規模迅速擴容，到2005年底共計發行了76只短期融資券，共計1392.5億元。而今年上半年，截止到6月底，已經發行了113只短期融資券，共計1415.6億元。短期融資券成為央行大力推廣直接融資最得意的產品。

　　在去年5月之后相當長的一段時間，由于央行票據利率持續走低，出現了短期融資券市場利率與短期融資券發行市場利率1%的價差。而這1%的無風險利差，讓高收益、無風險的短期融資券成為銀行間市場所有參與者的搶奪對象。

　　但是，現在情況有些不同，今年5月開始啟動的

　　短期融資券不像公司債那樣有銀行提供擔保，它的定價是通過評級公司的信用評級而定，所以風險相對比較大，但之前，由于收益率高，信用風險被投資者忽略了。

　　事實上，信用產品出現不兌付的可能是非常正常的。而據統計，6月底，

　　在上海電氣事件之前，央行已經向具有短期融資券主承銷資格的各家商業銀行下發通知,要求各家商業銀行在10天之內對其主承銷的短期融資券進行風險排查。

　　此外，央行還要求短期融資券發行前，公告時間必須提前起碼完整的三天，以便投資者有足夠時間做投資分析。

　　“評級市場應該走向市場化，國際的一些信譽較好的評級公司應該走進來。只有評級市場市場化了，才會帶動企業債、短期融資券減少信用評級帶來的風險。”一家證券公司固定收益部的人士說。

　　不過，這兩次事件發生的時機比較好，“由于銀行下半年還會收緊信貸，很多企業通過發行短期融資券，滾動發行，融資成本比銀行貸款要低得多。”它們正好給短融市場一個警醒，使短期融資券市場將更加理性。

　　來源：經濟觀察報網