本報記者 彭婷婷 王婷

　　上海食品業整合大幕終于正式啟動。8月8日，僅僅用了20多分鐘，上海光明食品(集團)有限公司(以下簡稱光明食品集團)的掛牌儀式就完成了。

　　掛牌容易整合難。要讓這家資產達到458億元的集團重組產生協同效應，對旗下核心資產的上市公司整合不可避免。是重新設計一家公司進行IPO？還是選擇其中一家上市公司作為主體，將其他資產逐一置入？光明食品集團的重組還存在諸多變數。

　　重組之路

　　按照上海市委書記陳良宇的說法，作為現代化國際大都市，上海迫切需要一大批具有國際

　　2005年四大集團整體銷售規模為283億元，利潤總額約20億元，總資產達458億元。其產業將橫跨乳業、酒類、飲料、食糖等各個食品制造實業以及

　　新成立的食品集團將包括五家上市公司，包括光明乳業(資訊 行情 論壇)、G梅林、G都市、G海博和G食品(資訊 行情 論壇)。

　　從2003年起，上海各行業的局部整合就沒有停歇過，商業集團百聯集團以及旅游企業集團錦江國際集團成立，給現在的整合者提供了可循的經驗。

　　自上海市國資委成立以后，當地進行“規模化整合”的方式逐漸成為上海國有企業做強的重要思路。上海國資委提出了“合并同類項”的方式，并希望到2010年，3成以上的經營性國有資產集中到上市公司并實現股權的多元化。

　　換句話說，上海國資委的目標是在“十一五”期間，“建立國資流得動、調得動、能聯動的機制，推動優質資產和資源向關鍵產業領域和優勢企業集聚”。

　　整合尚無時間表

　　盡管已經醞釀頗久，但是食品集團的實際整合工作才剛剛展開。在上個月消息傳出時，整合的具體事宜似乎還僅僅限于各集團的管理層。

　　上海市國資委改革重組處的一位負責人告訴《財經時報》：“新集團剛剛成立，現在正在研究并擬訂企業戰略發展的綱領，包括現有公司資產的評估、清算，對5家上市公司相關業務的調查等等，之后再進行資產重組、品牌設定以及部分資產的剝離。現在已經在進行之中，但由于涉及企業多，業務廣，我們還沒有時間表。”

　　由于食品集團里面還有一些非食品類資產，對此類資產是否會剝離，新光明食品集團總裁、農工商集團總裁曹樹民告訴《財經時報》，“現在光明食品集團旗下的公司將維持其原有的獨立運作，暫時不會兼并及重組，以后可能會有變化，但現在還不確定。”

　　百聯集團總裁兼華聯超市(資訊 行情 論壇)董事長王宗南，此次空降擔任新光明食品集團的董事長兼黨委書記。業界懷疑將有部分百聯的超市資產被剝離注入新集團，但是上海國資委人士否認了此事：百聯和光明的業務不會有關聯。

　　外資不影響重組

　　此次，在光明食品集團重組過程中，股權變更，是否會對與這些集團有所關聯的外資產生影響，這個問題倍受關注。

　　“糖煙酒集團和可口可樂以及百事可樂，還有雀巢、三得利的關系，都是股權投資關系。集團并不參與下屬這些分公司的運營。因此對這些外資來說，應該并無大礙。”申銀萬國的分析師趙金厚對《財經時報》說。

　　而法國達能集團的情況或許更為微妙一些。今年4月13日在光明乳業股改的同時，達能亞洲斥資3.6億美元，將光明乳業的股份由11.55%增持為20.01%。

　　趙金厚認為，在食品集團成立后，隨著其并列前第一大股東上實食品控股有限公司和上海牛奶集團的合并，達能的話語權將被削弱，“領導班子換了以后，一切東西可能又要重頭開始了。新集團成立對達能來說應該并非好事。”他說。

　　光明重組猜想

　　光明食品集團重組帶有明顯政府主導色彩，同時又涉及 5家上市公司，因此重組既要關注政府意志，更要考慮市場利益。

　　一種相對保守的重組方式是，現有上市公司不作大的變化，但可以通過定向增發收購新集團的相關食品資產，例如第一食品(資訊 行情 論壇)可以收購新集團的酒類和糖業資產，梅林可收購大白兔冠生園蜂蜜等資產，光明乳業可以收購益民一廠的冷飲資產，都市股份(資訊 行情 論壇)可以收購集團內其它的食品流通資產……通過這樣的整合，既達到其它食品資產上市的目的，又保護了現有投資者的利益。

　　另外一類是對現有上市公司做較大的資產整合，但不涉及上市公司的合并，可以為每家上市公司確立一個重點發展的主要方向，然后據此對集團內部的食品資產重新整合。但這種方式會損害現有股東利益。

　　有分析人士認為，如果光明集團想進行徹底整合，有可能要將目前三大集團的所有食品資產都打包上市，真正體現資產整合和人員整合的協同效應。

　　方法之一是，重新設計一家公司進行IPO，同時對原有的5家上市公司進行換股合并；另一種方法是選擇其中一家上市公司作為主體，將其他資產逐一放入該上市公司，對其他上市公司采取增發的形式收購。

　　在上海借助資本市場推進“大集團”戰略的同時，未來這一艘新的“大光明”之船，到底該駛向何方，人們還都沒有太大把握。

　　但毋庸置疑，坐擁長三角經濟圈如此之多資源和優質資產的上海，如何更好利用這些優勢，才最為關鍵。