本報記者 崔帆

　　由于不受法律保障和約束，國內業已存在的私募基金，以各種變通形式存在，其規模也越來越大

　　11年前，不安于現狀的天性，讓鄧鑫毅然辭去公職，開始尋找一條適合自己的生存之道。

　　在嘗試經營餐館、跑運輸未果后，11年后的今天，當鄧鑫掌控著一個2000萬元人民幣規模的私募基金時，他覺得人生真是如夢般不可把握。

　　根據中央財經大學發布的《中國地下金融調查》報告顯示，目前，中國的私募基金規模已經達到約6000至7000億元人民幣。

　　如此龐大的資金，主要由投資咨詢公司、投資顧問公司、投資管理公司、以及不掛投資公司的其他類型公司的投資部、個人等，以代客

　　在金融業界不少人士看來，由于私募基金單純強調投資回報，它所累積的風險隨著資金規模迅速膨脹，有可能會演變成證券市場的系統性風險。因此，如何將這些龐大規模的資金納入監管視野，必須盡快得以解決。

　　《財經時報》獲悉，有關監管部門有望于下半年出臺《私募基金管理辦法》，以將私募基金納入合法的監管軌道，為私募基金尋求合理、合法的能量釋放通道。

　　順勢而為

　　對于鄧鑫而言，一切就這么簡單而偶然地開始。

　　憑著經濟系畢業的文憑、略通金融業常識，兩年時間里，鄧鑫的資本以幾何級數增長，這讓他成了股市里小有名氣的人物。

　　一些投資者從開始圍著鄧鑫咨詢股市行情，逐漸轉變到把資金委托給他管理。這些投資者對鄧鑫的信任，僅僅只是一個簡單的口頭協議。

　　時針指到1998年，一次不愉快的經歷后，鄧鑫開始和他的委托人都簽訂代理合同。

　　“有一個人拿了50萬元給我運作，我兩個多月幫他賺了20多萬元，本來說好對半分賬，可這位老兄卻帶著錢消失了。”對于鄧鑫來說，當時賺錢的機會很多，但10萬元損失給他帶來的挫折感，更多的是來自心理層面的信任危機。

　　鄧鑫與委托人簽訂的合同中，從不承諾回報率。“我只保證不賠錢，委托人本金如果有損失由我個人補齊，收益一般四六分成，幾十萬元的小資金收益對半分成。”

　　此時，鄧鑫還不知道私募基金是怎樣的概念。

　　法律抵觸

　　從1999年以來，私募基金蓬勃興起，眾多咨詢公司、顧問公司以“委托代理”的方式，操縱著數目頗為龐大的資金。

　　鄧鑫亦在2000年春節后成立了自己的投資公司。他很滿意現在的操盤手生活，“費點心思就做短線，不想太操心就做中長線，而且工商不查，稅務不管”。

　　在不少私募基金經理看來，中國的私募基金完全是由市場需求而自發“成長”起來，由于不受法律保障，私募基金只能以各種變通形式存在。

　　迄今為止，無論是《證券法》、《信托法》都沒有對私募基金的含義、資金來源、組織方式、運作模式等作出明確規定。這加深了投資者對私募基金的“灰色”感覺。

　　在很多投資者看來，私募基金主要是通過內幕交易和操縱股價來實現資本得利。因而，私募基金所選擇的股票大多是盤小、價低易于操縱的股票，從而使得績差股長期走牛而成了有投資價值的品種，真正的大盤績優藍籌股被長期冷落。

　　這種“重概念、重題材、不重業績”的投資理念，扭曲了市場的價值投資理念，削弱了股票市場的資源配置功能。私募基金也因此被廣為詬病。

　　納入監管

　　在中央財經大學金融學院副教授李建軍看來，私募基金作為中國地下金融的重要組成部分，既不能持有“存在即合理”的武斷定論，也不能采取“一棍子打死”的極端行為。

　　應視情況區別對待：打擊和驅除具有黑社會性質的地下金融，同時“扶正”一些具有積極效應的地下民間金融組織。

　　《財經時報》近日獲悉，有關監管部門欲通過出臺《私募基金管理辦法》，將私募基金納入合法的監管軌道，給私募基金以合法的地位。業內認為，此舉既可以保護投資人的利益，同時還可化解整個證券市場的系統風險。