證券時報記者楊蘭

　　下周，新一輪的“小非”（小額限售股上市流通）解禁高峰即將到來，僅8月15日，G中信(資訊 行情 論壇)和G長電(資訊 行情 論壇)可上市交易的總股數就達16.97億股，總市值達183億元（以8月11日收盤價算）。

　　整個8月份，解禁股票將達32只，近34億股的限售股理論上可以上市。而根據中信證券(資訊 行情 論壇)研究部公布的數據，截止2006年12月31日，將有198家G股的部分限售股解禁，超過102億股限售股解禁。解禁將是持續下半年的市場熱點之一。對投資者來說，如何在解禁中規避風險、尋找新的市場機會，將是一大考驗。

　　解禁牽動市場

　　此前，諸多市場人士認為解禁對市場的實際影響不大，更多體現為對投資者的心理壓力。但記者采訪中，認為解禁對市場將造成較大沖擊的分析師還是占了多數。

　　“小非”上市對市場肯定是利空的，只要開始解禁，這部分股票隨時可以拋。”深圳國誠投資公司首席分析師鄧學文認為，即便解禁當天股票上漲也不表明就是利好，持有人一定會選擇一個合適的時間和賣點拋售股票。

　　一位“小非”持有人表示，他一定會減持股份，但不一定是在解禁當天。

　　國信證券策略分析師謝可認為，“小非”解禁帶來的市場壓力主要集中在今年8月，短期看，這種壓力并不明顯，但從明年直到2009年，隨著“小非”解禁規模逐漸加大，給市場帶來的資金壓力也會越來越大。

　　也有分析師認為，解禁是一種早已明確的市場行為，一些投資者會把它當成利空理解。股市在經過一輪大漲之后已進入調整時期，此時，任何的利空都有可能被投資者放大，對于面臨解禁的個股，許多投資者會選擇要么減持要么減倉，這在客觀上會對市場造成一定影響。

　　鄧學文分析，“小非”解禁風險與機會并存，機會主要表現在以下三個方面：第一、由于心理預期導致某一個“小非”概念的股票出現暴跌后的短線機會；第二、一些交叉持股的G股公司將受市場青睞，當這些公司賣掉已解禁股份的時候會使自身公司的股價得到階段性拉升；第三“小非”上市后將導致有的上市公司流通股本超過50%，對這些公司控股權的爭奪，也將給市場帶來一些投資機會。

　　金元證券潘樂生亦認為，解禁對業績比較差的、沒有持續經營能力的公司影響會比較大。但對很多公司來講，并購題材、股權交換等題材會給市場帶來更多操作空間。對投資者來講，大盤充分調整，小股東套現后，低價股買入機會會涌現出來。

　　大宗交易或增多

　　至于“小非”們會采取什么方式實現流通，潘樂生認為，很難做出評價，但流動性比較好的公司，其股票在二級市場上的交易量會增多。謝可認為，場外的大宗交易是“小非”套現最好的選擇，特別是對那些流動性差的公司來說。

　　“大宗交易會成為今后主流。”聯合證券分析師王蘊玨認為，對國有企業和一些優質上市公司以及一些具有壟斷性質的公司，因為大股東不會輕易放棄控股權，所以即便大股東的股票解禁了也不會輕易放到市場上流通，但有可能會通過大宗交易進行，這樣對市場的影響會比較小。上市公司主動去找戰略投資者來進行交易，新股東會更加注重公司業績，對這些上市公司來說是一件好事，他們會對這些上市公司重新進行定位。而對那些小的非流通股股東，他們套現和拋售的意愿會比較強，但這部分股東也可能會走大宗交易。而流通盤比較小的公司，解禁股份可能會在二級市場上拋售。

　　而國泰君安的策略分析師吳堅雄則認為，大宗交易要找到對手盤，對于股權比較分散的公司的“小非”們來說，更多的還是通過二級市場拋售解禁股份。

　　個股表現不一

　　具體到個股，又會有什么表現呢？

　　G中信是8月份解禁第一股，自7月3日以來一直下跌，近日則開始出現反彈。8月11日，G中信以12.12元開盤，12.78元收盤，漲幅為3.4%，當日最高價為12.95元。鄧學文認為，對投資者來說這就是一個短線操作的良機。

　　潘樂生認為，G長電最近兩日走勢比較猛，亦屬超跌后的強勁反彈。他認為，G長電屬比較穩健的大盤藍籌股，估值比較合理，且大股東也作出承諾不會減持，因此G長電現有股價對投資者有一定吸引力，也因此“小非”解禁對G長電的影響較小。

　　對G中信，大多數分析師則持謹慎態度。潘樂生認為，G中信前期漲幅太大，已超過300%，作為證券公司，G中信業績的穩定性也要差一些。G中信前期的行情已經透支了未來的成長，預計其股價將進入中長期調整。

　　吳堅雄亦認為，下周，G中信股價可能會受到比較大沖擊，因為其持股結構比較分散，“小非”持股比例總額遠遠超過第一大股東。他認為，“小非”股東數越分散的公司，其股價受解禁沖擊越大，而股東數集中的則相對受沖擊小一些。也有分析師較為樂觀，理由是當前的“券商概念股”受到熱捧，而G中信是其中的佼佼者。

　　此外，分析師們還看好交叉持股所帶來的市場機會，認為近期G雅戈爾(資訊 行情 論壇)、G兩面針(資訊 行情 論壇)都存在這樣的市場機會。謝可認為，持有G中信6.16%股權的G雅戈爾最近走勢比較強勁就與“小非”解禁有關。8月11日，G雅爾開盤5.38元，收盤為5.57元，漲4.7%，當日最高價為5.67元。記者致電雅戈爾董秘劉新宇，她告訴記者，公司認為G中信目前股價并沒有反映其真實價值，股價還有上漲空間，而雅戈爾目前并不缺資金，因此不會在這個時候拋售其所持G中信股份。此前，持有G中信11.89%的中人壽股份公司投資部人士明確表示，不會發起敵意收購，但成為中信證券第一大股東并不是沒有任何意義。

　　觀望是策略

　　鄧學文認為，從實戰角度來講，投資者應該規避利空比較大的股票，這些股票表現為公司股價估值過高，漲幅過大，其風險在于這類股票解禁當天不一定會跌，但未來一段時間會有很大的拋售壓力。

　　他分析，8月11日解禁的蘇寧電器(資訊 行情 論壇)，當日不跌反而上漲了4.63%，這可以看成是超跌反彈，但這并不表明其后市沒有下跌的壓力。解禁對蘇寧電器未來走勢將起到壓制作用。

　　鄧學文認為，投資者還要回避“小非”上市絕對量很大的股票，G長電、G申能(資訊 行情 論壇)、G東方明珠(資訊 行情 論壇)、G龍盛都屬于這類股票，這些股票雖然主力不拋，但主力莊家也不敢在此時拉抬。

　　吳堅雄認為，對投資者而言，一個判斷就是看持有5%以下股份的“小非”多不多，股權越分散受到的沖擊會越大，而這么多的“小非”集中在8月份解禁，市場是否能承受還很難說，吳堅雄建議，對于“小非”概念的股票，觀望會是一個比較好的策略。