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銀河證券 王昉
周四國(guó)債指數(shù)走出長(zhǎng)陽(yáng)，大漲0.16點(diǎn)，漲幅達(dá)0.14%，是二季度以來(lái)漲幅最大的交易日，也為一直處于下跌行情中的市場(chǎng)創(chuàng)造一次意外的驚喜。
交易所全日有29只國(guó)債上漲、14只平盤、只有5只下跌，幾乎是全面飄紅，但成交量
也進(jìn)一步萎縮至1.59億。
昨日市場(chǎng)品種成交熱點(diǎn)更加散亂，列漲幅前列的分別是0503、0408、0512和0410。看上去似乎老券被趕超了，但實(shí)際上結(jié)合成交量看，長(zhǎng)債依然牛勢(shì)不減，0203、9908、0115等老券交易活躍，0103和010010更是加速上揚(yáng)。
從收益率曲線看，交易所主要是3～7年期段在近期的漲升行情中獲益最多，而銀行間市場(chǎng)除短段外，其余基本是平行上移。這種走勢(shì)使得交易所與銀行間的利差從40BP縮小到10BP。這種變化似乎很值得考慮，或許銀行間國(guó)債市場(chǎng)近期太過(guò)平淡，但實(shí)際上更加活躍的金融債市場(chǎng)一樣出現(xiàn)了類似的情況，因此隨著交易所市場(chǎng)利差優(yōu)勢(shì)的收窄，后市還是應(yīng)該提高警惕。
央行周四進(jìn)行的公開市場(chǎng)操作主要是在為下周的1500億存款準(zhǔn)備金讓路。但市場(chǎng)普遍接受了抑制利率的舉措，特別是美國(guó)宣布暫停加息，更進(jìn)一步封住了央行設(shè)定的票據(jù)利率上限。昨日回購(gòu)市場(chǎng)整體回落，銀行間和交易所的14天回購(gòu)下跌都比較明顯，證監(jiān)會(huì)8月份的發(fā)審會(huì)議到目前為止都沒有啟動(dòng)，也是資金市場(chǎng)價(jià)格回調(diào)的原因之一。
近幾日來(lái)自宏觀層面的信息格外豐富，包括美國(guó)不佳的就業(yè)數(shù)據(jù)導(dǎo)致暫停加息的最終決定，央行貨幣政策報(bào)告中對(duì)解決我國(guó)國(guó)際收支順差的對(duì)策建議，銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)格限制商業(yè)銀行下半年信貸擴(kuò)張的措施出臺(tái)，到7月份貿(mào)易順差146.13億美元。以上信息對(duì)債券市場(chǎng)構(gòu)成人民幣將選擇升值、資金將進(jìn)一步從信貸市場(chǎng)撤出的向好預(yù)期。
但是，即使目前的收益率上限已經(jīng)形成，下限也會(huì)逐漸明朗，箱形整理的整體格局不會(huì)因?yàn)檫@一根長(zhǎng)陽(yáng)而打破，成交量的不斷萎縮也說(shuō)明市場(chǎng)并未走出陰霾。
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