新紀元期貨 車勇

　　盡管目前國內糖價主要受制于國儲后期是否調整拍賣計劃及空頭主力動向，但目前國內現貨庫存供應壓力及國際新榨季的增產壓力仍舊構成重壓。因此，即便后期國儲不再拍賣，主力不再打壓，其反彈高度也十分有限。

　　回顧國內期糖走勢，期價從6300元的高點，一路下跌到目前的3800元以下，單從供應和需求這兩方面并不足以有如此之大的殺傷力，其關鍵是國儲拋售和市場主空借助資金優勢極力打壓期價所為。

　　從外盤技術形態看，糖價下跌通道完好，且多條均線發散向下，繼續保持空頭排列，短期看不出任何止跌跡象。然而，外盤回落不僅繼續令國內跌勢承壓，而且還成了國內主力空頭操控籌碼。

　　由于國內主力空頭一直控盤，主空動向成為影響行情一大關鍵因素。為此，無論是散多還是散空都十分關注主力空頭持倉變化。目前主力空頭充分利用外盤回落，輕松頻繁換手，進而達到迷惑國內散多散空的目的。結合本周國內主力空頭操作看，周二主力空大舉平空翻多，這讓長期參與抄底的投資者看到希望。而令人意想不到的是周三主空借助外盤的大幅下跌，轉而采取平多翻空，這樣的來回操作不僅讓散多失望，就連散空也被忽悠不輕，面對中糧“翻手為云，覆手為雨”的操作，市場投資者已經顯示出對期糖市場的厭惡。

　　國內現貨糖在國儲頻繁拍賣打擊下，產區大集團多日監守的4500元底線，已經成為歷史，目前主產區的現貨報價已跌破4000元整數大關。作為代表產區價格走勢的柳糖遠月盤面價格也已經大大低于3800元/噸的國儲拍賣底價，截止8月10日收盤，12月第四周交割的盤面價格已達3650元/噸，較3770元期貨價格1月價格低120元/噸。由于地處廣西產區白糖期貨交割倉庫為平水，所以期價基本應該是反映廣西產區價格。目前從這兩個價格的比較可以看出期價仍舊有一定回落空間。

　　此外，由于糖價下跌不止，再加上后期國儲還有拍賣，使得現貨商不敢輕易購糖，由此導致今年產區庫存卻多于往年同期，在新榨季開始時有可能出現大量結轉庫存。按照現貨經銷的慣例，在本榨季結束前不排除有集中拋售庫存的情況出現，如若出現必將對國內現貨構成嚴重打壓，那么期價再度下行將成可能。

　　國際方面，目前也遭遇高產的壓力。由于高價刺激糖料種植面積增加，促使市場一直彌漫著增產壓力。而隨著時間推移，各國2006-07榨季已經陸續進入開榨時間。據俄羅斯糖業生產協會稱，良好天氣讓甜菜較往年成熟早，得以讓糖廠提前開工入榨甜菜。日前俄羅斯Krasnodar地區兩家甜菜糖廠已開始2006榨季生產，預計不久后該地區將有第三家糖廠開榨。而且，作為全球第一大產糖國，巴西甘蔗收獲已到60%左右。伴隨這2006-07榨季的全面展開，國際食糖供應壓力將會源源不斷地向糖市釋放。