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江蘇天鼎秦洪
日前，一則信息引起了媒體的關注，那就是在2006年9月5日，新加坡交易所將推出新華富時A50指數期貨。敏感的業內分析人士對此憂心忡忡，認為我國股票市場的資產定價權將在很大程度上受到新加坡市場的影響。
鲇魚效應
關于股票市場資產定價權旁落的擔心主要源于兩點。一是存在過的陰影：目前上海期貨交易所的銅期貨似乎是倫敦銅的影子價格。對此，市場的確有理由擔心新華富時A50指數期貨會影響A股市場的股票價格走勢以及未來的A股股指期貨。二是新華富時A50指數期貨的參與者為國際金融機構投資者，有著極強大的實力，其流動性極有可能較強，而期貨的競爭優勢往往與流動性有很大關系。
上述擔心固然具有一定的合理性，但筆者認為在國際資本市場的競爭中，雖不可盲目樂觀，但更不可妄自菲薄。新華富時A50指數期貨對A股市場的影響肯定存在，但未必就都是負面沖擊，如果應對策略得當，也極有可能形成鲇魚效應，推動A股市場的發展。比如說大幅度引進QFII等境外機構投資者，大力培育境內的基金、保險資金等機構投資者，這樣A股市場以及未來的股指期貨流動性未必就會低于新華富時A50指數期貨，既如此，定價權旁落的擔心似乎有點杞人憂天。
重力原理
眾所周知，地球繞著太陽轉，月亮繞著地球轉，其核心力量來源于重力的不對等———太陽的重力遠大于地球，地球的重力遠大于月亮。而對于資本市場來說，則是誰的市值大，誰就能夠更好地把握定價權。目前港交所上市企業總市值為10萬億港元，而A股市場的總市值也不過5萬億元左右，所以，A股市場的股價走勢經常受到H股股價走勢的影響。但如果未來A股市場的總市值不斷提升，相信也可以逐漸獲得定價權。這可能也是市場各方均有意使優勢企業在A股市場上市的原因之一，因為只有擁有大市值，才能夠擁有定價權的優勢。也就是說，未來A股市場要想獲得定價權，大規模的擴容似乎難以避免。套用一句俗話，這就是成長的代價。
雖然目前新加坡交易所推出的新華富時A50指數期貨率先發布，能夠吸引總國際機構投資者的參與，但畢竟此股指期貨品種屬于離岸品種，標的成份股是A股市場的股票，而目前國際機構投資者顯然難以左右A股市場的股價走勢。可見，僅僅因為新華富時A50指數期貨的率先推出，而擔心A股市場定價權旁落，似乎太過悲觀了。
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