2006年8月9日14:00-14:45，新浪財經(jīng)邀請民生證券有限責任公司研究所長袁緒亞博士做客新浪嘉賓聊天室，就國航申購、新股發(fā)行和再融資問題，與廣大網(wǎng)友交流。以下為袁緒亞博士的精彩觀點：

　　主持人 ： 您覺得現(xiàn)在市場的承受力如何？剛才我們提到大盤股在不斷發(fā)行，很大一部分人覺得A股市場還有很大的擴容壓力，這個壓力使得大家比較悲觀，在這種情況下如何看待大盤未來一段時間走勢？

　　袁緒亞 ： 市場現(xiàn)在面臨的IPO和再融資的雙重壓力，使市場進行了階段性的回調(diào)，有一個階段性的標志，有個階段性的反彈，目前來看新股的發(fā)行，已經(jīng)發(fā)行的有21家公司，公告發(fā)行的有21家公司，完全發(fā)行的是18家公司，已經(jīng)發(fā)行完上市的有12家公司，在上市公司股改之后，再融資的，通過股東大會表決通過的有126家，目前來看，截止到昨天為止完成增發(fā)的有15家，總的來講，我們講IPO和再融資的雙重壓力是兩個重錘，敲打著市場。從大盤來看，可能難以承受擴容的壓力，但是從回調(diào)的幅度來看，大盤還是頂住了壓力，畢竟回調(diào)幅度是12%多。

　　從大盤的6月底到7月底的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，大盤流通股東的損失是120億左右，投資者在大盤縮水的情況下，也蒙受了相當大的損失，個股回調(diào)的幅度更大。但是我們講了，在月度回調(diào)中出現(xiàn)了一個盤中的反彈，說明大盤有一定的抗壓能力，從各方面的信息綜合來看，IPO仍將按照市場化的趨勢進行下去。

　　這樣進行下去也是與目前的管理層和政府對市場的一個定位分不開的，我的理解，從目前來看，未來的市場，中國的A股市場，就是一個是大藍籌的市場，第二個是資產(chǎn)置入的市場，第三個從前期的價值發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新價值，既然過去說，我們講股改之前，中國A股的市場已經(jīng)結(jié)構(gòu)失衡，整個制度都存在不合理的東西需要改進，

　　再一個，隨著上市公司管理辦法的出臺，資產(chǎn)制度式的市場在一定時期內(nèi)可能是個熱點，還有過去我們從行業(yè)的股指的角度去發(fā)現(xiàn)超跌的，或者有價值發(fā)現(xiàn)的個股，現(xiàn)在來看，我們是要講創(chuàng)新的個股，包括自身的一些產(chǎn)品有沒有創(chuàng)新的意義，再者我們講創(chuàng)新還有一個證券市場的交易制度和市場里的平等的創(chuàng)新，結(jié)合著一些創(chuàng)新技術(shù)等等結(jié)合在一塊，我們認為是創(chuàng)新價值的一個時代可能要到來，這是我個人的理解。

　　從這個角度來看，我們認為，只要市場結(jié)構(gòu)調(diào)整好了之后，結(jié)合我們股改完成和相關(guān)者的決心，證券市場投資者的心愿已經(jīng)凸現(xiàn)，我們認為市場結(jié)構(gòu)調(diào)整好了以后，走向還是看多的。

　　主持人 ： 這段時間一方面擴容壓力加大，昨天的新聞中提及，管理層對進行了吹風，指出新股發(fā)行和再融資還將繼續(xù)進行，您覺得管理層最近一段時間是出于什么樣的考慮呢？

　　袁緒亞 ： 我們講新股發(fā)行從6月初是公告了第一次發(fā)行公告，到中旬發(fā)行出來，開閘放水。新股的發(fā)行，發(fā)行了18家，上市12家，從6月10號到8月10號兩個月，平均每個月上市6家，發(fā)行9家，基本上每周雙股，在最密時候每周5股，我們認為，在股改接近尾聲時，投資的功能都兼?zhèn)淦饋恚�我們講發(fā)行的節(jié)奏不會改變。管理層不可能因為市場的問題調(diào)整發(fā)行結(jié)構(gòu)，人工調(diào)控市場，而不是按照市場規(guī)律本身來發(fā)展市場的，是不現(xiàn)實的。

　　但在IPO發(fā)行新股的時候，我們認為在行業(yè)和個股的選擇方面，也可能會有所調(diào)整，這點前期證監(jiān)會已經(jīng)在市場流露出這種跡象或者意愿，比如說中行發(fā)行完了之后，接下來發(fā)行了中小企業(yè)板的橫電東磁。

　　今后大盤藍籌，可能會率先考慮到市場和投資者認可度比較高的成長性的行業(yè)公司，進行一些先發(fā)的IPO的成長性比較強的公司，銀行股：工商銀行、建設(shè)銀行、興業(yè)銀行可能在發(fā)行結(jié)構(gòu)上的策略會有所調(diào)整。銀行股既然安排密度那么多，主要是我們中國在WTO中的承諾，2006年之后，對銀行的金融市場放開的標志就是放開銀行，我們目前的銀行規(guī)模比較小，風險的承受能力比較小，各種業(yè)務(wù)的模式還比較單一，所以這樣來講，我們在放開之前比較做大做強銀行股，這是WTO的要求，但是我們講，考慮到市場的趨勢，也可能會做出一些相應(yīng)的調(diào)整。