航空證券 李莉

　　大盤在周一順勢下探之后，昨日如期出現反彈，兩市指數均收出光頭光腳陽線。正如市場普遍預料的，滬綜指1550點有一定支撐，指數在連續下跌之后，已接近完成一個波段的調整浪，反彈隨時都會出現。而作為一個反彈的契機，國航宣布縮減發行規模的消息和其相對較低的定價，也使得二級市場受擴容影響的悲觀心態有所轉變，這一點從早盤的急速上漲可以看出。

　　從全天盤面來看，兩市呈現個股普漲態勢，低價小盤股漲幅靠前，共有27只非ST個股漲停。權重股中國石化(資訊 行情 論壇)、G招行(資訊 行情 論壇)、G中信(資訊 行情 論壇)和G五糧液(資訊 行情 論壇)也有一定漲幅，在關鍵時刻發揮了帶動市場人氣的作用。但除了金融股以外，其他機構重倉股表現平平。這似曾相識的指標股搭臺、超跌股唱戲的一幕又出現了，那么大盤能否就此止跌企穩，或者只是一個下跌途中的反彈？

　　近期擴容速度和規模超過市場預期，是導致大盤調整的外因之一。國航因網下配售時機構認購率低而審時度勢主動縮小發行規模，發行價也相對接近詢價下限，二級市場因此有些歡欣鼓舞。但我們應該看到，國航發行困難僅是個案，這跟航空業受油價上漲影響處于景氣低谷而不受機構認同有關，并不是因為二級市場的過于低迷有導致發行失敗的可能。如果換一只其他行業的大盤股，如中石油，就應該不會有發不出去的擔憂，相反還會受到搶購。

　　另外，大盤之所以能夠出現強勢反彈也與發行節奏出現減緩跡象有關。除了本周發行的五只新股之外，發審委審核新股的工作已暫停了一段時間，下周基本上沒有

新股發行，“搖新”大軍中一部分從二級市場流出的資金可能會回來尋找反彈機會。但是從權威人士的解讀中我們可以看出，新股的暫停發行并不是管理層在有意放慢發行速度，而是由于擬發行公司需要補充半年報資料，所以時間上有些空檔。

　　從相關數據來說，今年

股票市場的直接融資比重還不到全部市場融資額的5%，這與管理層想達到的目標值相差太遠。從這些信息分析，發行速度減緩只是暫時現象，在二級市場得到短暫喘息機會之后，可能不得不繼續承受擴容壓力。只有等一級市場的收益對資金不具有極大吸引力的時候，二級市場才會出現真正的機會。因此，對于擴容壓力我們還不能樂觀，短期的發行真空期可能有助于二級市場止跌反彈，但是真正的轉勢還要看管理層如何處理一級市場和二級市場的矛盾。

　　從技術角度分析，滬綜指跌至20周均線，深成指下跌幅度更大，連續下跌9個交易日，已經到30周均線，兩市指數均已到達一個下檔的支撐位。從日K線分析，指數已完成一個完整的三浪結構下跌，近期應該出現一波反彈浪，從時間上判斷，反彈可能會延續一周左右，其力度還要看成交量能否有效放大。

　　從中期角度來看，深成指已跌破前次調整的低點，弱勢特征明顯。由于深市沒有中國銀行(資訊 行情 論壇)、中國石化等權重比例較大的指標股，所以比較客觀反映了目前股市真實的強弱程度。深成指周K線形態呈現“M”頭，上周已跌破頸線，從理論上來說量度跌幅還遠沒有滿足，而且MACD指標才剛剛形成死叉，顯示恢復強勢還需要更多的時間。

　　綜合來看，大盤的中期走勢仍然不能樂觀，影響投資者心態的宏觀緊縮、擴容等不利因素并沒有得到徹底消化，而中期下跌趨勢一旦形成，就需要相應的時間和空間化解。短期內反彈可能會持續，滬綜指有望回試1600點，但短期反彈只是主要趨勢的反向運動，如果沒有較大量能的支持，很難扭轉目前的主要趨勢，投資者在操作上仍要謹慎。

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