今日，縮水40％的國航新股發行將正式與普通投資者見面。

　　在網下配售機構紛紛拆臺后，國航今日網上發行將面臨嚴峻考驗。

　　盡管大股東昨日最新作出破發將增持6億股的承諾，但機構仍不買賬，多家基金公司在接受本報記者采訪時表示今日僅少量參與。

　　在機構的影響下，眾多股民也放棄了申購的意愿。

　　市場紛紛看淡，響起的是一個強烈的聲音：大規模擴容應當緩行！

　　申購簡稱：國航申購

　　申購代碼：780111

　　發行價格：2.8元/股

　　發行數量：81950萬股

　　申購時間：9:30～11:30，13:00～15:00

　　申購數量：

　　參與網上發行的單一證券賬戶委托申購數量不得少于1000股，超過1000股的必須是1000股的整數倍，但不得超過9999.9萬股。

　　破發對策

　　大股東承諾增持6億股

　　今日，IPO遭遇“瘦身”的國航將在網上公開發行A股，網上發行價格為2.80元/股，數量為81950萬股。

　　面對國航可能跌破發行價的說法，國航大股東中國航空集團表示，從上市后到年底，若國航A股價格低于發行價，將以不低于市價的價格增持，直至恢復到發行價為止，累計增持量不超過6億股A股。

　　一位基金經理認為，假設國航此次完成8.195億股的發行規模，即使3個月后網下配售部分上市，其流通股也就12.89億股，增持對穩定股價的作用會比較明顯。但從長期看，股價是否會破發，還在于公司的基本面。

　　專家建議

　　買航空股不如買機場股

　　國航究竟有哪些不足，讓機構紛紛打退堂鼓呢？對此，記者采訪了對航空公司有深入研究的長江證券研究所所長張嵐。

　　“航空公司整體經營環境不好，除了航油漲價，國內航空公司管理比較薄弱，跟國外的航空公司比不占優勢。”張嵐稱。

　　他表示，國航境外航線比較多，一旦航權全面開放后，商務客人選擇國外航空公司的可能性很大；其次，目前國航航班延誤的幾率很大，這會影響客人對航空公司的整體評價。另外，機票價格下降也對航空公司影響很大。

　　張嵐建議，對航空股盡量不要碰，不如關注機場公司，它們相當于“地主”，起降的飛機越多，賺的錢就越多。

　　基金動向

　　今天少量參與申購

　　本次國航A股的網下申購中，機構認購比例創出了全流通

　　在昨日的調查中，大部分被調查的基金公司都向記者表示不會參與，即使參與也只是申購一點兒。

　　成都商報：你們今天打算申購國航嗎？

　　南方基金投資部副總監余述勝：大部分基金都沒有參與網下認購，今天網上發行我們同樣不會申購。國航發行價比較高，申購意義不大，上市后存在跌破發行價的可能。

　　富國基金副總經理陳繼武：即使申購，也將是極少量的，在目前的市場背景下，國航價格比較高，肯定不可能大規模申購，但考慮到基金的投資組合，所以會極少量申購。

　　成都商報：上市后破發的可能性有多大？

　　余述勝：我們公司的南方穩健基金在網下申購了500萬股。對于普通投資者，這個數量很大，但對一只基金而言就不算大，是否跌破發行價也有待市場來檢驗。

　　陳繼武：可能性還是存在的，所以我們都會謹慎參與。

　　股民態度

　　大部分都不看好

　　基金不參與，意味著國航的申購中簽率很可能會創出新高。那么，中小股民是否會去打國航呢？記者了解到，大部分股民都不看好國航，少數愿意申購的股民也是帶著投機的心理去參與。

　　炒股10年的李先生：機構不買，我們就不買，這種公司即使申購中簽了，上市也沒搞頭。

　　劉先生：油價上漲肯定對航空公司沖擊很大，國航雖然是國內航空公司里最賺錢的，但肯定會受到影響。

　　而李先生則是少數愿意參與今日申購的股民，他表示，人棄我取，說不定上市第一天還是會高開，自己打集合競價賣掉就行了。記者 毛晉楠

　　國航發行.聲音

　　■國航董秘鄭保安：“如果發行價格和企業價值不相符的話，就取消發行A股，到香港市場上去閃電配售。”

　　背景：8月7日，國航修改發行方案，將原定的發行27億股縮為16.39億股，仍以詢價區間內的2.8元的價格發行，籌資額減少為45.892億元。

　　■國航董秘鄭保安：“我們有更好的通道解決資金問題。再說了，H股的股東也不會同意。”

　　背景：基金和保險公司等機構投資者希望國航發行能夠降價，鄭保安認為2.75～2.95元的價格區間是恰當的。

　　■國航董秘鄭保安：“管理層和公司主要是出于讓內地投資者能分享到中國經濟成長的考慮。”

　　背景：市場質疑國航既然有更好的解決資金問題的通道，為什么還要回來發A股。

　　■銀河證券投行部相關人士：“當時詢價得出的價格區間，現在機構投資者就不太能夠接受。”

　　背景：7月31日國航刊登詢價公告，當時市場在1678點，一周時間市場跌下去130點。

　　■富國基金副總經理陳繼武：“現在的股民很聰明。對于一級市場配售，機構投資者還是得首先考察公司真實的資金需求，再考慮參不參與，如果實際測算出來能得到很好的融資回報，就參與認購。在這一問題上，我們一直持比較謹慎的態度。”

　　一位基金經理：“投資者網上認購、包括上市后的二級市場投資都具有很大的風險性。

　　2005年國航凈利潤為17.09億元，其中集團征收了16.63億元的高額燃油附加費和因為

　　背景：在對待國航發行A股的事件上，機構終于表明了真實的態度。

　　本報綜合

　　大擴容 我有話說

　　近期，市場擴容速度明顯加速，而股民朋友也損失慘重。如果您對本次國航的新股發行或對近期大規模擴容有什么看法，請您把想法和意見告訴我們。

　　今日起，本報將開通熱線電話：028-86510725，郵箱：cdsbzqb@21cn.net，收集您的感想和建議。熱線電話開通時間：每天10：00～11：30，13：00～14：00。