□本報(bào)記者 楊大泉

　　一級市場重啟，讓熱錢找到新套利空間。最新數(shù)據(jù)顯示，目前參與“搖新股大軍”熱錢總量已飆升到3800億元，而且上升態(tài)勢仍在延續(xù)。

　　所謂熱錢，指的是套利資本。在一級市場，這些熱錢所表現(xiàn)出的共性是：申購新股時(shí)快進(jìn)快出，主攻目標(biāo)為大盤股。

　　申銀萬國研究所研究員檀向球長期追蹤股市資金動(dòng)向，據(jù)他介紹，自一級市場重啟以來，股市保證金余額變化劇烈，熱錢進(jìn)出跡象十分明顯。以大秦鐵 路發(fā)行為例，7月21日大秦鐵路上網(wǎng)申購，當(dāng)日保證金余額抽樣測算增加3698.9億元；7月27日大秦鐵路申購資金解凍，當(dāng)日保證金余額減少3863.3億元。股市保證金余額出現(xiàn)陡增陡降，正是熱錢進(jìn)出的標(biāo)志。

　　除大秦鐵路外，中國銀行、大同煤業(yè)等

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，當(dāng)前涌到一級市場淘金的熱錢，主要由兩部分組成：一是通過回購市場拆借資金；二是借貸資金。由于近期新股發(fā)行時(shí)，回購市場的利率與成交變化都不十分明顯，因此可以判斷借貸是一級市場熱錢主要來源。

　　借貸資金進(jìn)入一級市場，主要的形式是通過企業(yè)。據(jù)記者了解，鑒于一級市場的低風(fēng)險(xiǎn)，一些企業(yè)和集團(tuán)又開始利用銀行資金在一級市場申購新股，他們或通過開承兌匯票，或以獲取流動(dòng)資金的名義借貸，套取銀行資金進(jìn)入股市打新股。由于這些企業(yè)的還款能力尚可，很多銀行對資金流向的監(jiān)控并無實(shí)質(zhì)性措施。

　　熱錢大量涌入，促成了一級市場繁榮，但這并不是真正意義的增量資金。仍以大秦鐵路為例，該公司發(fā)行時(shí)凍結(jié)的資金量為4256億元，扣除約3800億元的熱錢，一級市場當(dāng)時(shí)真正的存量資金只有約456億元。從這個(gè)數(shù)字看，盡管新股發(fā)行確實(shí)帶來增量資金的介入，但其真實(shí)資金量仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場各方的預(yù)期。