股市回暖，監管層支持，光大證券、長江證券、廣發證券、國泰君安欲走上市捷徑

　　隨著證券市場的逐步回暖，再加上證監會的公開支持，不少券商又動起了借殼上市的心思。繼長江證券借殼東湖高新無果后，延邊公路及其大股東G敖東也因廣發證券借殼而異動。與此同時，光大證券正在與輕紡城進行親密接觸，而國泰君安增持G滬大眾也引發了不少猜想。據知情人士透露，8月份將會有券商公布具體的借殼上市方案。

　　光大證券宣布IPO轉借殼

　　證監會機構部負責人曾在今年4月公開表示，鼓勵優秀券商著手IPO、借殼上市的工作。證券業協會副會長黃湘平也表示，券商上市必須提速。監管層的支持使不少券商對上市躍躍欲試，截至目前，已有中金、光大、東方、招商、海通、長江、華泰、國元和金元等多家券商在公開披露信息中透露了上市計劃。有分析師估算，持有17家創新類券商主要股權的上市公司共計31家，券商一旦上市將給這31家股東帶來不菲的收益。

　　7月21日，光大控股發布公告聲稱，子公司光大證券決定通過收購國內A股上市公司控制權的方式來取得國內上市地位。這意味著原本計劃采取IPO形式實現上市目的的光大證券，正式轉變了上市策略。

　　“其實公司早在2003年就提出了上市計劃。”光大證券一位辦公室工作人員表示，當時的計劃是在2004年之前完成股份制改造后再提出上市申請，但增資股改的重組工作進展不順利，給上市拖了后腿。“目前，上市計劃主要由副總裁徐浩明負責，現在公司確實在談借殼上市的事情，但不便透露具體的談判對象。”他說，光大證券接觸過的上市公司有好幾家，其中寧波富達的接觸時間最長，也得到了相關方面的支持，但至今尚未最終確定借殼的目標。

　　他還透露：“公司原本希望通過IPO實現上市的愿望，但從今年開始，監管部門對券商借殼上市非常支持，公司考慮到IPO要花費的時間太長，所以啟動了借殼的計劃。”

　　長江證券做兩手準備

　　今年長江證券通過二級市場借殼上市的消息曾先后使東湖高新、ST幸福、武漢塑料等個股股價一路攀升。近日，績差股美爾雅又出現兩個交易日連續漲停的現象。市場分析，這也與長江證券可能借殼美爾雅的消息有關。

　　長江證券日前對外公開表示，還在與其他的談判對象進行接觸。長江證券上市工作領導小組副組長胡剛表示，券商借殼上市要解決的問題很多，失敗的概率更大，因此，投資者不能聽風就是雨，盲目參與炒作。胡剛說，長江證券其實早就做好IPO和借殼的兩手準備，“盡管公司截至目前與不下15家公司有過接觸，但與此同時公司也在按照有關要求在做資產剝離和改制工作。”

　　國泰君安欲借殼G滬大眾？

　　近日，G滬大眾的股東持股變動公告引起了業內的關注。國泰君安在二級市場購入G滬大眾流通股，加上其控股的國聯安基金旗下三只基金對G滬大眾的持有股數，持股比例達到19.5%，和第一大股東G大眾20.76%的比例相差無幾。

　　近期市場上一直有傳言稱，國泰君安有意通過二級市場收購成為G滬大眾的第一大股東。西南證券分析師李明認為，國泰君安不排除借殼上市的可能性，因為這兩家公司同為上海公司，國泰君安本身也一直是G滬大眾的法人股東，如果真有借殼意向，雙方溝通的成本會相對較低。另外，兩家公司凈資產規模具有一定的匹配性。國泰君安凈資本為27.87億元，G滬大眾一季度公布的股東權益為26.42億元。此外，G滬大眾和其母公司上海大眾公用事業(集團)

　　股份有限公司都是上市公司，如果公司從整合資源的角度出發，整體上市也會成為一種可能性。

　　廣發借殼模式證監會不認可？

　　由于市場上一直傳言“廣發證券可能借殼延邊公路”，使得延邊公路的股價一路飆升。上周，有媒體報道稱，由于證監會并不認可廣發證券借殼延邊公路的模式，廣發借殼事件極有可能不了了之。隨后，深交所向廣發證券正式發函，調查所有在廣發證券客戶中持有延邊公路的賬戶資料事件，似乎從側面印證了這一信息。

　　但是，證監會市場監管部某人士在接受記者采訪時表示，對于廣發證券借殼延邊公路的模式，證監會從未公開表示不認可，具體的意見會及時公告。廣發證券辦公室工作人員也表示，公司目前尚未收到證監會針對借殼一事的文件。

　　據一位券商人士透露，證監會可能不太認可廣發借殼上市的做法，所以廣發目前也在準備直接上市，這是證監會之前曾向廣發證券承諾過的。

　　一位業內人士說，若廣發借殼模式被證監會否定的話，對券商來說是個不小的打擊，因為不少券商為借殼上市付出了很多的時間和精力。

　　-分析

　　借殼比IPO更復雜

　　股市回暖和監管層的支持正使券商上市沖動迅速升溫。但是到目前為止，通過IPO上市的券商只有中信證券一家。即便現在政策鼓勵券商上市，但證券行業已連續4年虧損，多數創新類證券公司的持續盈利水平難以達到IPO的要求。即使能夠達到要求，但因為股本規模龐大，憑借2005年的盈利水平也難以獲得理想的發行價格。因此，借殼成為越來越多券商選擇進入

　　國泰君安投資銀行部一位人士表示，對于券商而言，借殼上市也并非一帆風順。就技術難度而言，借殼上市其實比IPO更復雜。殼資源的選擇以及重組過程的不確定性使得借殼上市更為復雜。此外，殼資源隱性負債、對外擔保和關聯交易等問題也往往在重組時不易被發現。

　　該人士認為，率先上市的應當是行業中盈利能力強、資產質量高和風險控制體系完備的龍頭公司。因此，成為創新類券商將可能是借殼上市的必要條件。