多方面利空導致牛市已經宣告終結
http://www.sina.com.cn 2006年08月08日 09:17 新浪財經
張剛 西南證券
大盤自今年7月5日因中國銀行上市促成虛漲，創出2004年4月12日以來的新高后，便上行無力逐步回落，昨日更收至1550點下方，可以算得上宣告了自2005年12月初以來的牛市終結。那么，是什么原因導致了牛市終結呢？下跌的持續時間會有多長？目標位又會在哪里呢？
宏觀調控背景下無牛市
歷史上看，歷次宏觀調控都造成了內地股市出現較長時間的熊市。1993年針對沿海地區房地產熱的宏觀調控，使得大盤從1993年5月跌至1994年7月才開始走穩，1996年1月開始步入上升階段。2004年4月開始的宏觀調控，使得大盤從當時的1783點附近一直跌至2005年6月破了千點才因股改而逐步回升。今年同樣是由于連續出臺宏觀調控措施，使得大盤在千七位置難以再向上擴大戰果。另外，升息也是宏觀調控的一項必要措施，中期對股市的影響也是負面的。
大規模擴融引發資金緊張
大規模IPO對二級市場所造成的影響是十分巨大的。繼7月17日至7月21日出現一周之內有五只新股開始網上現金申購之后，8月7日至8月11日再次出現"一周發五股"，新股發行審批的速度并沒有因出現下跌行情而放緩。滬深兩市的公開發行方式融資額連續十一個月為零之后，5月份開閘，6月份融資額便創了天量。7月份盡管單月融資額出現回落，但保持在歷史第三位的水平，8月份還將有國航IPO。不僅月融資金額將居高不下，而且發行節奏密集，負面影響將相當嚴重。
大盤會跌至千四附近
綜合上面的利空因素分析，下跌的第一步目標位在千四附近，這也是今年"五一"前的點位，當時管理層發布了首發融資、再融資的征求意見稿，具備一定的意義。這也是自2005年12月初的底部至2006年7月初高點的0.5黃金分割位，而0.382的分割位在1330點附近可作為中期目標位。由于歷史上宏觀調控所形成的跌勢持續時間都在一年以上，因此我們判斷整體的調整態勢會持續至明年下半年。另外，值得關注的是工商銀行A股籌資規模約為300億元。同時，已在港交所上市的中國石油、交通銀行、廣深鐵路等都有強烈的"海歸"意愿。大盤股的發行上市，也會使股市出現劇烈波動。
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