□本報記者 吳瓊

　　記者昨日從有關承銷機構了解到，國航A股IPO網下發行遭到機構投資者冷遇，申購量遠低于早期預計的11.75億股。

　　據悉，目前國航的幾大承銷商正在緊急磋商，研究國航發行事宜，不排除修改方案的可能。

　　近來，滬深股市受新股連珠發行等影響，股指持續下滑，A股的估值水平不斷下移，許多新股跌破了首日開盤價，申購新股特別是大盤股的贏利空間越來越小。

　　“我們沒有申購多少國航，只是象征性地申購 了100萬股。”一位基金的高層透露，“國航定價偏高，僅比H股價低0.2元，沒有多少空間。”

　　由于基金的冷淡，使得通常看基金公司“臉色”下單的另一網下申購主力———保險公司也是謹慎有余。

　　“要改變這種網下申購冷淡的局面，國航必須改方案。”一位基金經理說，“目前有三種方案可供選擇。”

　　第一種辦法，即承銷商包銷，全部吃下未發行出去的股份。此次國航A股擬通過三種渠道發行的股份數為27億股，如果按30%的發行成功率、每股2.85元的中間價計算，承銷商就要出資53億多元，吃下余下的近19億股。此方案不太現實。

　　第二種辦法，國航暫時放棄發行A股。這位基金經理說，如果取消發行，將對未來海外藍籌股回歸產生巨大的心理影響，這也是管理層、交易所乃至市場所不愿意看到的。所以也是不太可能的。

　　第三種辦法，國航主動調整方案，或調低發行價，或縮減發行規模。

　　“第三種方案是最現實，也是最具操作性的。”這位基金經理說。