本報記者 劉洋

　　雖然絕大多數券商業績倚仗新近的一輪市場大幅好轉，但券商收入主要依靠行情的局面尚未得到根本改善

　　深圳證券交易所一紙通函，給牛氣沖天的券商概念股快速降溫。

　　7月31日，星期一，深交所市場監察部向廣發證券股份有限公司(下稱廣發證券)正式發出文函，調查所有在廣發證券客戶中持有延邊公路的賬戶資料。廣發證券被要求提供相關賬戶的具體信息。

　　眼下，從延續數年交投清淡、人氣渙散的市況中走出來的券商，已今非昔比，可謂是咸魚翻身。在熱點紛呈的新一輪牛市中，沉寂了許久的券商概念，也獲得了一次完美的爆發。幾只券商股及眾多控股或參股券商的個股，變得炙手可熱。短短數周內，G中信(600030)、G雅戈爾(600177)、G津濱(000897)等券商概念股屢屢漲停，漲幅動輒幾番。

　　在眾多的券商概念之中，圍繞著廣發證券大作文章的延邊公路(000776)、G成大(600739)、G敖東(000623)獲益匪淺，甚具代表性。而伴隨著深交所市場監察部對廣發證券借殼延邊公路等相關事宜的徹查，針對券商概念的質疑之聲再次響起。

　　牛氣券商

　　深交所市場監察部上述文函稱，如若廣發證券存在任何故意隱瞞或遺漏等情況，將上報中國證監會。而廣發證券新聞辦黃經理則告知記者：“深交所市場監察部的文函較為普遍，只要股價出現一定程度上的波動，相關的券商差不多都會收到這種文函。”

　　記者采訪中獲悉，深交所要求廣發證券出示的相關信息極為繁雜，包括持有延邊公路賬戶的所有人、或受托人及實際控制人為企業法人的，甚至還要具體到代理人開戶時的姓名和聯系電話等等。種種跡象表明，深交所此次調查廣發證券，并不像是一次普通的例行公事。

　　事實上，早在今年5月初，坊間便有消息稱，廣發證券有意借殼延邊公路上市。受此消息影響，延邊公路股價暴漲，從4月末的2.8元上下，一路上漲至6月5日停牌前的8.06元，漲幅接近300%。

　　而從廣發證券借殼上市中獲益的絕非延邊公路一只股票。數周來，廣發證券大股東G成大及延邊公路大股東G敖東，股價亦是扶搖直上，實令人瞠目。G敖東從4月末不足9元，一路探高至6月5日停牌前的16.98元；而上半年股價一直穩定在3元左右的G成大，在6、7月間沖高到14.70元。

　　“在過去幾個月中，G成大之所以在股票市場上股價翻番，確實同廣發證券離不開。”G成大董秘于占洋對《財經時報》記者說。作為另一個當事方，延邊公路董秘張洪軍也對記者直言不諱：廣發證券借殼延邊公路等相關事宜，是造成延邊公路停牌前大漲的主因。

　　廣發圖譜

　　此次深交所市場監察部徹查廣發證券之事，并非沒有道理。廣發證券同延邊公路、G成大和G敖東之間的關聯本身就并不尋常。而對于延邊公路股價長達幾周的異常波動，廣發證券似乎無法回避其中關聯性。

　　目前，G敖東持有延邊公路27.32%股權，為延邊公路大股東。而G敖東與廣發證券互持股份，往來已久。據G敖東2005年年報顯示，公司共持有廣發證券股份5.43億股，占其總股本27.14%，乃其二股東；而與此同時，廣發證券也持有G敖東1000余萬股流通股，占其總股本的4.23%，為其第4大股東。

　　廣發證券同G成大之間淵源頗深。廣發證券本身就是G成大上市時的承銷商之一。早在1998年，G成大便與廣發證券交換持股，互為對方第二大股東。而截至今年上半年，廣發證券通過旗下的深圳吉富創業投資股份有限公司(下稱深圳吉富)持有G成大16.9%股權，為G成大的第二大股東；G成大則為廣發證券大股東，共持有廣發證券27.31%的股權。

　　早在1997年6月，延邊公路便在上交所上市。該公司擁有幾條一級和二級公路、隧道和橋梁，車輛通行費收入則是延邊公路的主要來源。作為此類交通運輸輔助行業，主營業務利潤率往往高達50%以上，但延邊公路業績較差。2006年1季度，延邊公路主營業務收入1513萬元人民幣，凈利潤不足400萬元人民幣，每股收益0.02元人民幣。

　　“延邊公路本身業績很差，但基本沒有什么財務窟窿。所以廣發證券利用G敖東控股延邊公路的優勢，來借殼上市應該是比較合適的選擇。”東方高圣投資顧問公司研發部總經理助理冀書鵬說。

　　借殼上市廣發證券董事長王志偉曾表示，之所以并未首選直接上市而選擇借殼上市，時間成本低是主要原因。廣發證券于2003年虧損，若非借殼上市，按照連續3年盈利方可直接上市的規定，廣發證券最快也只能在2007年遞交上市申請。相比之下，借殼上市最快則可在數月內完成。

　　但記者在采訪中獲悉，由于內部員工持股等問題的羈絆，廣發證券借殼上市也存在著諸多變數；而作為一個周期性很強的行業，廣發證券即使上市也未必能如虎添翼。

　　廣發證券的內部員工一直以來都是其上市的主要障礙。2004年廣發證券為了反擊中信證券的收購，由公司高管和員工共同出資2.4億元人民幣成立深圳吉富，并從原股東手中收購了12.23%廣發證券股權。

　　深圳吉富同廣發證券大股東G成大一道，最終抵御了中信證券的收購。但由于深圳吉富因收購證券公司5%以上股權，卻未經證監會核準，始終名不正言不順。

　　廣發證券新聞辦黃經理告知《財經時報》，幾天前，深圳吉富所持有的廣發證券股權轉讓工作已全部完畢，具體受讓方仍不方便透露。“但廣發證券借殼延邊公路的事情仍待證監會的核準，這一點誰都無法保證。”

　　“與券商概念股中的佼佼者中信證券相比，廣發證券的經紀業務不相上下，他們有非常優秀的團隊。但在證券承銷、資產管理和自營業務上，廣發證券同中信證券之間還是有一定的差距。”冀書鵬說。

　　周期性的行業特質，決定了券商上市后的風險大大增加，廣發證券也并不例外。而截至2006年7月下旬，共有50多家券商公布了上半年經營數據。雖然絕大多數券商業績倚仗新近的一輪市場大幅好轉，但券商收入主要依靠行情的局面尚未得到根本改善。

　　在券商業績排名中，申銀萬國、國泰君安和中信證券凈利潤分別達到7.65億元、7.02億元和6.28億元人民幣，位列前3，而廣發證券則以2億余元人民幣的收入排在10名開外。

　　從2005年來，外資投行和國內

　　“預計未來一兩年之內，國內證券市場將形成本土證券公司、外資投行和商業銀行三分天下的局面。”中信證券投行人士黃柏喬說，“證券行業的競爭環境將更為嚴峻。”

　　券商鏈接

　　券商的借殼上市熱

　　除了廣發欲借殼延邊公路外，已有中金、光大、東方、招商、海通、長江、華泰、國元和金元等多家券商在公開披露信息中透露了上市計劃。而有借殼打算的券商也已經在悄然行動，同時帶動了一大批牛股：光大證券就曾經傳出借殼寧波富達的傳聞，現在新的“緋聞方”是輕紡城(600790)；長江證券借殼東湖高新(600133)失敗后，開始謀求新的殼資源，美爾雅(600107)受借殼傳聞刺激股價也表現非凡；G滬大眾(600611)和國泰君安之間的借殼傳聞也曾風靡一時。