外資并購正從大張旗鼓轉向低調松弛 內資整合正在緊鑼密鼓的展開

　　□ 本報記者 張 歆

　　在不到一年時間里，并購整合風可以說幾乎席卷了包括世界頂尖鋼鐵集團的整個鋼鐵業，外資也對我國的鋼鐵上市公司尤其傾心。但是，近一段時間風向開始轉變：由于鋼鐵業涉及到我國一些重要的戰略資源�煴热缦⊥粒牐�外資進入的門檻正在被“隱性”提高(濟鋼和萊鋼的整合也顯示了這一點)，內資的并購則擁有了政策和市場兩大支持者。

　　外資并購：曾經滄海

　　第一家參股中國國有鋼鐵企業的外國鋼鐵公司是2005年的米塔爾，一舉收購華菱管線36.67%的股份，成為僅次于第一大股東0.5個百分點的二股東。此外，米塔爾還曾經與寶鋼爭奪八一鋼鐵。據悉，米塔爾甚至有意再將昆鋼、包鋼收入囊中。

　　今年2月24日，萊鋼集團與阿賽洛正式簽署了股權轉讓協議，目前該協議還需要有關部門的審批。

　　其實，對中國鋼鐵市場大蛋糕的覬覦，不僅僅是米塔爾和阿賽洛兩個。在華菱與米塔爾達成協議前，印度塔塔鋼廠、韓國浦項鋼廠、英國CAPARRO公司、美鋼聯、新日鐵等20來家國際大公司都向華菱表示了合作意向。同時，新日鐵、JFE、韓國浦項等都在中國進行了戰略投資。

　　目前，最新的外資并購動向就是“浦項參股太鋼不銹”。

　　但是，外資并購現在對鋼鐵企業尤其是鋼鐵上市公司的并購的速度、規模都比其預估的要慢和小，受到市場的歡迎度也有所下降。

　　外資并購步伐趨緩、速度松弛的原因究竟何在呢？鋼鐵業協會專家的公開表態也許回答了這一問題。該人士指出，鋼鐵企業并購重組是世界鋼鐵工業的發展方向，我國也鼓勵支持國內大型、先進的鋼鐵企業跨地區、跨行業展開并購重組，但對國外鋼鐵企業(特別是大型企業)進入我國應具體問題具體分析，尤其要警惕一些境外企業在我國展開較大規模的并購，以防止壟斷的發生。

　　內資整合：如日中天

　　就在政策面和監管層對外資并購鋼鐵業轉而趨于謹慎的時候，一直等待的內資大型鋼鐵集團看到了機會，并且頻頻出擊。此外，地方政府也在權限范圍內伸出了“調控之手”。

　　在國內的鋼鐵并購中，寶鋼搶籌G邯鋼最吸引眼球。此外，從寶鋼頻頻出手并購G濟鋼、八一鋼鐵、G邯鋼等公司來看，寶鋼有效仿“秦始皇統一全國”的野心。其他的鋼鐵企業尤其是全流通背景下的鋼鐵上市公司也紛紛自危，開始通過合縱連橫展開自救，日前剛剛宣布的濟鋼、萊鋼合并就是最好的例子，兩強聯手規模驚人，連龍頭寶鋼可能也得暫時“靠邊站”。

　　業內人士分析指出，預計山東成立新的鋼鐵集團并不是要在短期內將兩家上市公司合并，其意圖主要有三：一是合作日照項目，向發改委報項目時容易獲批；二是提高山東省鋼鐵產業集中度，做前期準備；三是提高省外鋼鐵資金尤其是外資進入山東省的門檻。

　　整體業績：迎來拐點

　　對于鋼鐵上市公司來說，并購是未來的機遇，而業績更是眼前的真金。單看鋼鐵上市公司半年報的每股收益指標，會發現與上年同期相比落差不小，但是仔細研讀可知，鋼鐵公司今年二季度的收成相當不錯，環比上漲超過了100%。

　　由于去年上半年鋼材價格處于歷史高位，鋼鐵上市公司2006年上半年盈利同比去年同期仍出現較大幅度的下降。但是可喜的是，鋼材價格在二季度大幅上漲，鋼鐵上市公司今年二季度盈利環比一季度普遍出現大幅上升，其中一季度利潤率低、盈利較差的公司由于對鋼材價格的敏感度高，回升幅度更大。

　　統計數據顯示，2006年上半年，由于全球經濟增速超過預期，鋼材需求保持旺盛，鋼材價格企穩回升。6月底，CRU國際鋼鐵價格指數為165.8，比年初上漲20.30%；扁平材指數為169.5，比年初上漲18.60%；長材指數為158.2，比年初上漲24.00%。目前，國內鋼材價格綜合指數為114.85點，比1月末上漲了21.51點。06年1-5月我國鋼材表觀消費量增速為20.62%，同期鋼材產量增長24.67%，達到18059.77萬噸。預計上半年鋼材產量有可能達到2.2億噸，同比增幅在20%以上。中國鋼鐵協會預測06年國內鋼材產量將達到4.4億噸，增長18.6%，高于原預期13.6% 個百分點。展望下半年國內鋼材價格走勢，三季度將維持震蕩上揚的走勢，四季度則可能略有回落，關鍵看國家進行宏觀調控的力度和淘汰落后產能的進度。

　　鋼價支撐業績，而業績也在一定程度上會影響股價。

　　研究報告顯示，目前國際上鋼鐵行業的平均市盈率為10倍左右，市凈率平均為1.3，而國內鋼鐵企業的市盈率大多低于8倍，個別公司的動態市盈率只有5倍左右，市凈率大多低于1.2倍，有的公司股價還在凈資產之下。可見，國內鋼鐵上市公司的價值被低估了。投資者可以關注：具有規模和產品優勢的大型龍頭鋼鐵公司，如寶鋼、武鋼、馬鋼和鞍鋼等；擁有國內鐵礦石資源優勢的鋼鐵公司，如G本鋼、G鞍鋼、G新鋼釩、G包鋼、G西鋼等；具有潛在被購并重組機會的鋼鐵公司，如G包鋼、G杭鋼、G濟鋼、G韶鋼等。