北京首放

　　周四滬深兩市總成交金額不到200億，其中滬市只有119.9億，創4月以來的最低水平。量能的大幅萎縮是否意味大盤短期已經見底呢？

　　從過去經驗看，無論是上漲還是調整階段，量能的變化往往具有提前反映市場走勢的作用。一般當大盤在經歷了一定程度的下跌后，量能出現明顯萎縮后，通常意味市場殺跌動能已經不足，股指繼續下行空間有限，有望迎來短期底部。

　　在本輪上漲行情中，就曾經有兩次明顯的量能萎縮后，大盤開始止跌企穩并重拾升勢的典型例子。以滬綜指為例，一次是在3月中旬，量能持續低于100億；一次在6月中旬，量能萎縮至200億以下。雖然二者在量能水平上差距較大，但共同特征是明顯低于當時所處階段的平均水平。從周四滬市總成交不到120億的情況看，已經遠遠小于近三周來平均180-200億元的平均水平，地量特征明顯。

　　不過對于地量的判斷，市場并沒有一個確切的衡量基準。一般當市場處于明顯喪失信心的一邊倒狀態時，地量后再現地量的繼續下跌走勢也并不罕見。因此客觀而言，僅從量能的迅速萎縮尚不能對大盤是否止跌做出明確判斷。

　　事實上，導致昨日市場量能出現大幅萎縮的原因，并非由于市場總體殺跌動能已經得到全面釋放。大盤自上周三下跌以來已經持續陰跌超過一周，深成指更是七連陰，雖然股指最大跌幅只有8％左右，但相當多的個股跌幅卻在10％-15％，部分個股跌幅甚至超過20％。顯然，持續大幅下跌迎來技術反彈原本就屬必然，不過從周四大盤的總體疲弱表現看，雖然擁有技術上的有利支持，但市場做多信心卻明顯不足，突出表現在市場熱點匱乏、個股股性呆滯方面，而成交量的大幅萎縮似乎更多只是反應了市場做多動力的不足，而并非殺跌動能的有效釋放。

　　除了成交量外，還有許多現象有助于我們判斷市場是否已經調整到位。比較有代表性的，如大盤指標股以及基金重倉藍籌品種是否已經企穩、前期領跌品種是否已經調整到位、是否出現新的領漲品種、消息面可能出現的重大利好或轉折等等。就目前市場總體運行情況看，上述判斷大盤調整結束的征兆似乎還并不清晰。

　　首先，導致大盤下跌誘因的

　　其次，大盤在歷經半年多的持續上漲后，熱點已經被市場充分挖掘，目前整體估值偏高，大盤已經喪失內在上攻動力，雖然近期上市新股有所異動，但由于整體估值偏高，持續性值得懷疑。

　　第三，一些基金重倉品種的下跌動能還有待進一步釋放。從周四盤面看，部分基金重倉品種開始出現放量大幅下挫的走勢，其中G重機(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)跌幅在5％以上，遠遠超過市場平均水平。

　　上述事實說明，目前市場下跌動能仍有待進一步釋放，而僅憑量能的大幅萎縮來判斷大盤短期調整到位還為時尚早。盡管基金等機構重倉品種往往具有基本面的有利支持，但由于優質品種始終供不應求以及機構間博弈等多重因素，相當多個股漲幅明顯偏高，最終回調也就在所難免，尤其是在大盤中期階段性調整格局已經明確后，中線獲利盤出局有可能成為市場新的殺跌動力。

　　就短期而言，大盤在持續下跌后的技術性反彈仍有可能出現，不過在沒有明確的市場信號出現時，反彈時間、幅度以及可操作性都不樂觀。不過由于中行、中石化(資訊 行情 論壇)等大盤權重股已經下跌到位，因此股指不會深幅調整，但結構性調整帶來的個股風險依然突出，尤其是對于那些明顯缺乏業績支持的題材股、概念股，回避風險仍是當務之急。