FN記者 李俠
8月1日，G紫江部分限售流通股解禁。此后，一批限售流通股也將接踵而至。在目前新股密集發(fā)行吸引大量資金屯積一級(jí)市場(chǎng)，造成二級(jí)市場(chǎng)失血的情況下，限售股解禁將會(huì)在多大程度上影響大盤(pán)的走勢(shì)？解禁限售股會(huì)不會(huì)成為壓垮大盤(pán)的“最后一根稻草”呢？
年內(nèi)解禁限售股將超過(guò)100億股，大規(guī)模減持可能性很小
數(shù)據(jù)顯示，從8月份開(kāi)始到年底，將有超過(guò)101億股限售流通股解禁，涉及流通市值總額為770億元左右。從時(shí)間分布看，除9月解禁流通股較少外，8月、10月、11月和12月是解禁限售股的流通高峰。其中，8月份解禁的限售股超過(guò)32億股，涉及流通市值約337億元，10月、11月和12月解禁限售股都超過(guò)20億股，涉及流通市值分別為104億元、145億元和168億元。
大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)于優(yōu)質(zhì)上市公司來(lái)說(shuō)，限售股解禁并不意味著會(huì)馬上減持。一方面，這些解禁限售股中有相當(dāng)大一部分是國(guó)資委直接持有或地方國(guó)資委持有的國(guó)有股份，從保持國(guó)家對(duì)一些關(guān)系國(guó)計(jì)民生企業(yè)的控股權(quán)的角度考慮，這部分股份幾乎沒(méi)有減持的可能。另一方面，控股股東考慮更多的是控股權(quán)問(wèn)題，更加看重的是股權(quán)背后的實(shí)體資產(chǎn)的控制權(quán)。因此，一些大股東持股比例相對(duì)較低的上市公司，不但不會(huì)減持股票，還有可能在股價(jià)走低時(shí)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持以加強(qiáng)控股權(quán)。
北京證券分析師張九輝認(rèn)為，限售股的減持，一是取決于股票上漲空間；二是取決于大股東的意愿；三是取決于股東對(duì)控股地位的把握。
“小非”減持壓力大，但不會(huì)以砸盤(pán)方式出場(chǎng)
值得注意的是，在解禁限售股中，還有相當(dāng)一部分持股比例較低的非流通股(“小非”)進(jìn)入流通環(huán)節(jié)。在A股市場(chǎng)前期漲幅較高的背景下，這部分解禁限售股自身存在變現(xiàn)的沖動(dòng)，從而會(huì)對(duì)個(gè)股甚至大盤(pán)的走勢(shì)產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，“小非”們的拋售壓力是未來(lái)A股市場(chǎng)需要重視的問(wèn)題，對(duì)來(lái)自業(yè)績(jī)較差股的“小非”們的減持壓力更不能忽視。
有多少“小非”會(huì)流通出來(lái)，的確很難估計(jì)。但可以肯定的是，這個(gè)問(wèn)題不會(huì)成為影響下半年大盤(pán)走勢(shì)的主要因素。湘財(cái)證券認(rèn)為，今年內(nèi)解禁的上百億股非流通股市值超過(guò)770億元，的確存在一定拋壓。但是“小非”流通未必會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)際的沖擊。在資金方面，今年新發(fā)的基金、入市保險(xiǎn)資金以及券商、信托等各類(lèi)資金達(dá)到4000億元，而年內(nèi)解禁的“小非”加上大股東增持到期股份等新增流通股，其市值也不會(huì)超過(guò)900億元。
對(duì)于中小板上市公司來(lái)說(shuō)，“小非”解禁將是對(duì)其成長(zhǎng)性和投資價(jià)值的一次考驗(yàn)。2005年11月，中小板50家上市公司全部完成股改，這意味著中小板公司第一批解除限售的非流通股的絕大部分將在今年年內(nèi)流通。“如果從簡(jiǎn)單的市場(chǎng)邏輯出發(fā)，中小板市盈率高于主板，其非流通股股東將股份在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)后將普遍獲得高額利潤(rùn)。”東莞證券表示，“但與主板不同的是，中小板公司上市時(shí)間不長(zhǎng)，股權(quán)結(jié)構(gòu)大部分還保持著初始階段的特征，公司股東或是公司實(shí)際控制人的親戚朋友，或是公司高管，或是公司的合作伙伴，與大股東的關(guān)系十分密切。因此可以推斷，他們對(duì)待拋售問(wèn)題的抉擇絕不會(huì)那么簡(jiǎn)單。”
“即使是有減持意愿的‘小非’股東也不會(huì)以砸盤(pán)方式出貨，而是會(huì)選擇最為有利的減持時(shí)機(jī)。”一位業(yè)內(nèi)人士指出，“小非”股東從解除流通限制的那一天起，就是流通股股東了，其心態(tài)完全可以按照一般流通股股東的心態(tài)加以推測(cè)。如果他們覺(jué)得明天股價(jià)還會(huì)漲，那么為什么不再持有一段時(shí)間呢？更有可能的是，在上市公司基本面良好、具有增長(zhǎng)潛力的前提下，“小非”股東會(huì)與大股東協(xié)同作戰(zhàn)，即使想出貨也會(huì)等到大股東所持股份解禁后再作打算。
市場(chǎng)敏感期，應(yīng)避免諸多壓力集于一點(diǎn)
限售股解禁對(duì)市場(chǎng)的沖擊有多大？市場(chǎng)一般認(rèn)為影響有限。6月19日，“限售股”解禁第一股G三一在解禁當(dāng)天，其控股股東僅是象征性地在二級(jí)市場(chǎng)拋售100股。
但此一時(shí)彼一時(shí)。目前市場(chǎng)正處于較敏感時(shí)期，大多數(shù)機(jī)構(gòu)相信，目前大盤(pán)已步入中級(jí)調(diào)整，近期將維持箱形整理態(tài)勢(shì)。此外，擴(kuò)容正在改變市場(chǎng)供需平衡的局面。誠(chéng)然，超過(guò)8000億元的一級(jí)市場(chǎng)資金為大擴(kuò)容提供了保障，但是，新股密集發(fā)行在未來(lái)一段時(shí)間帶給二級(jí)市場(chǎng)的壓力是顯而易見(jiàn)的。
在這種情況下，雖然有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為流通不等于減持，但一旦有“小非”主動(dòng)沽售，便會(huì)引起市場(chǎng)恐慌，很有可能成為壓垮大盤(pán)的“最后一根稻草”。
“小非”在8月份會(huì)減持多少股份？給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力有多大？在10月份以后以及明年減持量會(huì)有多少？形成的壓力有多大？這取決于我們?nèi)绾巫吆玫谝徊健?/p>
“一個(gè)好的開(kāi)始決定了未來(lái)3年‘非轉(zhuǎn)流’的規(guī)模有多大。”一位資深券商研究員強(qiáng)調(diào)，“進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，保持市場(chǎng)的供需基本平衡很重要。就目前而言，擴(kuò)容、宏觀(guān)緊縮政策、‘小非’解禁三股壓力千萬(wàn)不能匯合到一點(diǎn)。”
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限售股解禁
《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，非流通股股份取得流通權(quán)后，試點(diǎn)上市公司的非流通股股東應(yīng)當(dāng)承諾，其持有的非流通股股份自獲得上市流通權(quán)之日起，至少在十二個(gè)月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓?zhuān)怀钟性圏c(diǎn)上市公司股份總數(shù)百分之五以上的非流通股股東應(yīng)當(dāng)承諾，在前項(xiàng)承諾期期滿(mǎn)后，通過(guò)證券交易所掛牌交易出售股份，出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在十二個(gè)月內(nèi)不超過(guò)百分之五，在二十四個(gè)月內(nèi)不超過(guò)百分之十。
融資融券
“證券融資融券交易”，包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券四種。市場(chǎng)通常說(shuō)的“融資融券”，是指券商為投資者提供融資和融券交易。
《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，必須經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)。未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，任何證券公司不得向客戶(hù)融資、融券，也不得為客戶(hù)與客戶(hù)、客戶(hù)與他人之間的融資融券活動(dòng)提供任何便利和服務(wù)。
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