|
本報訊 日前，博時基金公司發布的2006年三季度投資策略報告認為：從2005年開始，國內Ａ股市場發展將分為價值發現、價值注入、價值泡沫三個階段。目前，Ａ股市場已開始進入“價值注入”階段。
博時表示，繼續看多未來的Ａ股市場，其最大的推動力來自于全流通這一根本性的制度變革。博時認為，從2005年開始，Ａ股市場發展將分為如下三個階段：
第一步：價值發現。股權分置解決后，大股東的持股價值可以合理合法的在市場上體現或變現，通過關聯交易等方式進行利益抽血的吸引力明顯下降，如何做大市值成了市場各方共同的目標。大股東對股價表現日趨重視，從業績和估值兩方面提升股價。隨著股市的上漲，投資者對未來的盈利預期也在不斷調升，這
其中很大程度上并不是真實基本面的提升，而只是對真實盈利能力的還原。這一步已接近完成，其結果是上證綜指從1000點到1700超過70％的漲幅。
第二步：價值注入。價值注入本質上是一次大規模的社會資產證券化過程。全流通后，由于市值的放大效應，大股東通過注入優質資產、集團整體上市等方式將自有資產逐步證券化，從而獲得流動性溢價。價值注入以及由此導致的外生性盈利增長將成為這一階段股價上升的重要催化劑。博時估計未來3年內Ａ股市場市值的復合增長率將達到44％，而這部分市值增長中的很大一部分將以資產注入的形式為流通股東分享。
第三步：價值泡沫。隨著股市估值水平的持續上升，可供注入的資產逐步減少，以及資產注入收益隨著股價上升而下降，上市公司將更多地通過外部的收購兼并來維持資本市場所要求的成長性，用高ＰＥ的股票收購低ＰＥ公司的市盈率游戲也將在一段時期內盛行，并將股價推至一個泡沫化的階段。隨著市盈率游戲所要求的收購目標日益減少，市場也將以其固有的方式為它的下一個循環作準備，痛苦的調整終會到來。
博時分析認為，牛市華爾茲三步曲并非完全涇渭分明，他們之間往往重疊交叉，但每一時期又會有一條主線。Ａ股市場目前正處在價值注入階段的開始，因此投資選擇很大程度上要受到不同公司資產注入、并購重組消息的左右。（鄭思）
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
