多頭反擊是否在即

　　編者按：大盤跌勢不止，昨日再跌12點，日Ｋ線上已形成五連陰弱勢形態，中期調整趨勢十分明顯。不過，經過連續下跌后，昨日滬指收盤在1600點整數關口，加之深成指最低已接近6月14日的低點，也即雙頭頸線位，多頭是否會在目前點位組織反擊，以求力挽狂瀾？著名市場人士阮華認為，五連陰后市場反彈有望，但大形態上看難以樂觀，一段時間內多空雙方將圍繞頸線進行生死戰。廣州萬隆的看法與之基本類似，認為短線反彈不會改變市場結構性調整的運行格局。另一著名市場人士郭憲認為，中期調整確認后，多頭盡管心有不甘，但

反擊的力量已明顯弱化。

　　調整趨于復雜

　　阮華

　　目前市場雖然已確認進入中期調整，但并不一定意味著股指將一直跌下去，作為一個過程，下跌是充滿反復與曲折的。每跌至一定程度，此前所積累的下跌動力釋放殆盡，就需要一個反彈或者盤整，以積累新的下跌動力才能再跌下去。現時股指已跌了“五連陰”，一般的情況下再繼續跌的空間有限，在大盤喘定的情況下多頭會嘗試反擊；如反擊失敗，“五連陰”尚不能止跌，則往往會出現“八連陰”，但那是市勢極弱的時候才可能有的情況，現時看來大概還不至于如此，折中一點，股指再跌一跌才企穩的可能性似乎更大些。

　　目前來看，具有先行指數意義的深成指6月14日的低位在3904．3點，昨日深成指最低已跌至3906．3點，相距僅一步之遙。由于3904．3點已成為一個構造了三個月的巨大雙頭形態的頸線位，因之亦成為決定中期是否全面趨淡的生命線。對此位空頭必擊穿之而后快，非如此不會引發大恐慌。但另一方面，多頭主力亦極可能借此營造“空頭陷阱”，在吸納大批的殺跌斬倉盤后再反戈一擊。因此股指在這里所出現的首次突破有可能是假突破，這個假突破將在回補4月28日的跳空缺口后（在3850點上方）被阻擊，或多跌一些到3800點左右。由于雙頭形態的巨大壓力難以樂觀，故預計一段時間內多空雙方將圍繞頸線位進行生死戰，從而使反復震蕩難免。

　　短線有望反彈

　　廣州萬隆

　　從昨日股指的運行情況來看，1600點整數關口對滬指構成一定支撐。同時，如果在1074點與1757點區間作出黃金分割線來測算調整幅度的話，可以清楚看到0．236量度正好落在1600點附近。加上大盤經過近日的持續下跌以后，短期市場做空動能得到一定程度的釋放，昨日成交量萎縮也說明短期繼續下跌的動能明顯不足。因此我們認為多頭很有可能在目前點位組織短期反彈。

　　值得提醒的是，短期的反彈并不會改變市場結構性調整的運行格局，畢竟進入8月份以后，市場將面臨多種壓力。具體表現在以下幾個方面。首先是宏觀調控持續升溫，近期管理層出臺的調控措施一部分將在8月份落實，同時管理層也可能進一步細化并推出新的調控措施，因此市場仍然面臨宏觀調控的壓力和不確定性。其次，市場面臨的擴容壓力進一步增加，前期密集發行的新股將陸續上市，后續新股特別是大盤新股的發行將給市場資金面帶來沖擊，同時Ｇ股限售部分也將迎來第一個高峰。再次，半年報披露進入關鍵時期，業績風險成為影響短期股價波動的重要因素。具體操作上，建議投資者在反彈過程中積極調整倉位結構和比重；對于短線投資者而言，可積極關注低價預增板塊以及具備估值和成長潛力的新增優質資產板塊。

　　反擊力量弱化

　　郭憲

　　市場出現了持續的下跌調整走勢，相比前幾次面對擴容利空大挫后迅速反彈的表現有明顯區別。機構群體的自信心降低，大規模

　　在行情的高潮中，初步啟動的擴容往往被人們忽視，當時市場上資金充裕，加之炒新的熱鬧又會帶來一些游資，在短時間內確實對大盤有正向助漲作用。問題在于隨著時間推移，擴容逐漸出現反向效應，擴容吸納資金的滯后效應產生，這在滬深股市歷史上屢屢出現。不管是管理層，還是機構投資群體，都無法精確預料雙向擴容的最佳平衡點在何方，市場的慣性和心態是最難把握的。

　　由于前兩次大盤暴跌5％以上后都快速上升，許多人認為本次下挫也會同樣有驚無險地被化解，但Ｋ線型態告訴我們，此波下探似乎是一種緩慢盤跌，與前二次急速大幅回落的性質大不一樣。這是在幾百億元資金被新股吸納，后面又有幾百億新股發行的背景下，市場短期資金面供應有點失衡，同時心理面壓力加大，多方底氣開始不足的一種自然表現。緩慢盤落雖是心有不甘（期望迅速上升還會再現），可反擊的力量已明顯弱化，也許Ｋ線圖能反映機構群體更為真實的處境。