□晨報記者 曹西京

　　《證券公司融資融券試點管理辦法》8月1日起施行。據了解，經過兩次系統測試后，融資融券技術上已沒有障礙。在細則出臺后，符合條件的券商將向證監會上報業務申請，通過評審和更改業務許可證后，融資融券第一單下月將露臉。與此同時，《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則（送審稿）》已上報中國證監會。在試點初期，試點會員數量為5-6家，融資規模為100億元至120億元；融券規模不得大于融資規模。此外，交易所還將放松部分證券交易日漲跌限幅到20%。

　　標的股票范圍放寬[《細則》規定]上證所研究中心主任胡汝銀日前在“中國券商創新與發展高峰研討會”上透露，上交所細則明確，融資融券標的證券包括股票、基金、債券及其他證券，其中標的股票將從符合條件的300余只股票中選取。《細則》還指出，可作為融資買入和融券賣出標的證券如果為股票的，應在上證所上市交易滿3個月；融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數不少于4000人；在過去3個月內，日均換手率不低于基準指數日均換手率的20%，日均漲跌幅的平均值與基準指數漲跌幅的平均值的偏離值不超過4個百分點，且波動幅度不超過基準指數波動幅度的500%以上；已完成股改；未被特別處理等。

　　[專家看法]對此，申萬研究所蔣健蓉認為，與此前征求意見稿相比，細則放寬了標的股票范圍，如以前的討論稿中把選券標準定為流通股本2億股，流通市值10億元，現在選券標準大大放寬，股東人數從原來的不少于5000人變為不少于4000人，入選股票增多，有利于這些股票成交活躍，對市場形成利好。

　　招商證券研究員認為，滬深交易所融資融券細則大同小異，正式公布實施前，可能會公布能進行融資融券股票名單，這將會給大盤股帶來機會（中石化系由于未股改可能例外）。剛開始可能融資活躍，融券則由于券商需有相應股票，估計滯后。

　　試點初期規模有限[《細則》規定]根據《細則》，融資融券保證金比例不低于50%，客戶維持擔保比例不得低于130%。充抵保證金的有價證券，在計算保證金金額時應當以證券市值折算：股票折算率最高不超過70%；ETF折算率最高不超過90%；國債折算率最高不超過95%；其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。上證所可以根據市場情況調整可充抵保證金有價證券的折算率。會員可以根據股票的流動性、波動性等指標對充抵保證金的各類股票確定不同的折算率。

　　此外，投資者在上證所從事融資融券交易，融資融券期限不得超過6個月。會員融券專用證券賬戶不得用于買賣委托。融資融券暫不采用大宗交易方式。上證所在每個交易日開市前，根據會員報送數據，向市場公布相關信息。

　　[專家看法]

　　業內人士預計，由于目前融資融券以券商自有資金和券種為基礎，試點初期可能主要是機構向券商融資申購新股。而融券由于客戶是看空券商自營品種，若融券收入小于融券下跌幅度，券商可能不愿進行該業務。更何況融券所得資金將“凍結”在托管行專用賬戶，不能放大操作，因此規模可能較小。

　　湘財證券分析師認為，融資融券主要針對大客戶，券商將設立一個融資基準利率，根據客戶信用、風險狀況調整最終利率。據悉，融資年利率預計將在7%到8%左右。以目前國內凈資本最大的中信證券為例，該公司凈資本80多億元，但公告說初期只用12億元來做融資，年利率估計為8%。

　　蔣健蓉也認為，如果按6家券商試點計算，要做到120億元總的融資規模，可能有點吃力。這樣平均每家要做到20億元，而這些券商平均凈資本不過這么多（見附表），其他承銷等業務也需要一定資金支持，即使全力以赴做這項業務，能夠用來做融資的大約不會超過100億元。所以，試點時期可能雷聲大，雨點小。除非今后拓寬合規資金入市渠道。