上海報道

　　莫菲

　　試點公司數量為5-6家，標的股票將從符合條件的300余只中選取

　　8月1日，中國證監會將正式受理融資融券試點業務。

　　上周，上海證券交易所已把《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則(送審稿)》正式上報中國證監會。有關融資融券登記結算的細則也將于近期正式發布。

　　交易所人士表示，融資融券業務實施之后，市場交易制度將隨之發生重大變革，以改善交易機制，提高市場運行質量，目標之一就是在現有的市場框架下，實行差異化交易制度。

　　試點在即

　　據記者了解，8月1日，大多數創新類證券公司均已安排人員趕赴中國證監會，目的很明了——申報融資融券業務資格，爭取獲得首批試點。

　　按照證監會要求，創新類證券公司需要在董事會和股東大會均通過，制作好完整第三方獨立存管方案等前提下才可申報資格。

　　試點初期，試點公司數量為5-6家，融資融券規模也不大，約100億-120億元，其中融券規模小于融資規模；標的證券包括股票、基金、債券及其他證券，其中標的股票將從符合條件的300余只股票中選取；融資融券保證金比例不低于50%，充抵保證金的股票折算率最高不超過70%；投資者融資融券的期限不得超過6個月。

　　據接近證監會人士介紹，證監會在挑選試點公司時，將重點考察證券公司與凈資本相關的一系列指標和無污點記錄，即證券公司抵抗風險的資金實力和合規意識。目前，中信證券、國泰君安、廣發證券、海通證券、國信證券、東方證券的凈資本均位于前列。

　　按照審批流程，創新類證券公司在向證監會申報材料，并取得試點資格后，還需要向交易所申請交易權限，向中國登記結算公司開立信用賬戶。

　　截止到7月31日中午，中國證監會沒有對交易所與登記結算公司的交易試點細則和登記結算細責進行最終的反饋。

　　“按融資融券的進程，預計證券公司8月1日上報材料，8月中旬就可以拿到業務資格，之后再申請交易權限和開立信用賬戶，正式開始業務要到9月。”某創新類證券公司人士說。

　　從嚴考核

　　據悉，交易所將嚴格選擇融資融券業務試點的保證金或標的證券，試點期間標的股票將限制在300只左右。

　　已經遞交到證監會的《交易試點細則》規定，可作為融資買入和融券賣出標的證券如果為股票的，應當符合下列條件：在上證所上市交易滿3個月；融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數不少于4000人；在過去3個月內，日均換手率不低于基準指數日均換手率的20%，日均漲跌幅的平均值與基準指數漲跌幅的平均值的偏離值不超過4個百分點，且波動幅度不超過基準指數波動幅度的500%以上；股票發行公司已完成股權分置改革；股票交易未被上證所實行特別處理等。

　　此外，證券公司向客戶融資、融券收取的保證金可用標的證券以及上證所認可的其他證券充抵。充抵保證金的有價證券，在計算保證金金額時應當以證券市值按以下折算率進行折算：股票折算率最高不超過70%；交易所交易型開放式指數基金折算率最高不超過90%；國債折算率最高不超過95%；其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。交易所可以根據市場情況調整折算率。證券公司可根據股票的流動性、波動性等指標對充抵保證金的各類股票確定不同的折算率。

　　投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于50%。投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于50%，而期限不得超過6個月。

　　當然，交易所對市場融資融券交易將進行嚴格監控。

　　試點從嚴還表現在單只標的證券的融資余額達到該證券上市可流通市值的25%時，交易所可以在次一交易日暫停其融資買入，并向市場公布。單只標的證券的融券余量達到該證券上市可流通量的25%時，交易所可以在次一交易日暫停其融券賣出，并向市場公布。

　　同時，融資融券交易出現異常時，交易所可視情況調整融資、融券保證金比例、維持擔保比例、可充抵保證金有價證券折算率或者采取暫停特定標的證券或整個市場融資買入或融券賣出交易的措施，并向市場公布。融資融券交易存在異常交易行為的，交易所可以視情況采取限制相關賬戶交易等措施。

　　交易創新押后進行

　　“除了融資融券引入新交易機制外，上證50成分股放寬漲跌幅限制和T+0(回轉交易)制度正在研究。其中，有關上證50成分股放寬漲跌幅限制至20%的研究報告已作為正式函件上報證監會，T+0(回轉交易)制度的實證分析報告有望下周出來。”知情人士透露。

　　“隨著新一代交易系統的起用，將有更多差異化交易方式展現給投資者。”某證券公司人士介紹，上交所新一代交易系統可支持多種差異化交易。

　　“實現差異化交易，是上交所長期的交易戰略。在試點初期，將選擇比較簡單的交易創新來做，改變上證50指數成份股的漲跌幅限制至20%的方式相對簡單。”他繼續表示。

　　上證所創新實驗室近日發布的《市場質量報告》認為，10年來上海證券市場質量不斷提高，但與國際市場相比，在市場深度和流動性成本等方面還存在一定差距。

　　目前，創新實驗室正在對回轉交易(T+0)實證研究。

　　上述人士透露，8月30日是寶鋼權證的行權日，在這期間，上交所將對通過T+0買賣寶鋼權證的客戶與非回轉交易客戶情況進行綜合分析比較，總結回轉交易對市場的影響。