在今年1月初舉辦的“第十屆中國資本市場論壇”上，中國證監(jiān)會主席尚福林曾引用《戰(zhàn)國策》中一句名言“行百里者半九十”，表達了對股改任重道遠的認識和判斷。

　　半年多時間過去，股改“輕舟已過萬重山”，勝利在望，中國股市也跨入全流通時代，踏上發(fā)展新征程。

　　股改大局初定年內基本完成 股改已沒有懸念

　　作為中國證券市場發(fā)展15年來一項最為重大的制度性變革，股權分置改革自2005年4月29日啟動以來，市場經歷了從最初的懷疑、不信任，到對股改前景的不確定，對即將到來的全流通的恐懼的過程。進入2006年以后，市場對股改的看法已發(fā)生了巨大的轉變，股權分置改革已成為提升證券市場吸引力最重要的因素。

　　2006年上半年，股權分置改革繼續(xù)向深入發(fā)展，并進入一個密集的加速階段，股改難題逐步得到穩(wěn)妥破解，股改取得了重要的階段性成果。大部分重點國企上市公司和地方國企、兩市重點成分股企業(yè)的相繼加入，使得市場對股改前景的預期進一步明朗，股改的積極效應也開始逐漸顯現(xiàn)。截至2006年6月30日，滬深股市已完成股改或進入股改程序的公司共有1061家，占全部應股改公司的81.2%，股改公司總市值占滬深兩市總市值比例達80.3%。其中，已完成股改的公司862家，市值占比約65.1%，確保完成國務院確定的今年基本完成股權分置改革的任務已沒有懸念。改革的實踐充分證明，股權分置改革的方向是正確的，方法是行之有效的，改革的基本方向、基本原則和基本做法都經受住了實踐的檢驗，得到了市場的認可。

　　恢復股市融資功能 A股市場跨入全流通時代

　　股權分置改革的順利推進并取得階段性成果，為恢復股市融資功能，適時實施新老劃斷創(chuàng)造了基礎性的條件。2006年6月19日，以新老劃斷后首家發(fā)行公司中工國際的上市、股改第一股G三一在股票二級市場拋售100股限售股票為標志，中國股市正式跨入了全流通時代。

　　新老劃斷實施后短短一個多月時間，大同煤業(yè)、中國銀行、云南鹽化、德潤電子、德美化工等新股相繼發(fā)行上市，受到市場的熱烈追捧，中工國際、中國銀行、大秦鐵路申購凍結資金不斷創(chuàng)出歷史新紀錄。

　　全流通的市場為大型國企的回歸奠定了堅實的基礎，一個海外上市大型國企回歸A股市場的高潮正隨著中國銀行成功的回歸而掀起，日前中國國航A股市場首發(fā)申請已通過發(fā)審委審核，工行A+H上市正在緊鑼密鼓籌備當中，極有可能在今年10月發(fā)行上市。

　　A股市場迎來最好的發(fā)展時期

　　伴隨股改順利推進的同時，證券市場各項基礎性制度建設包括提高上市公司治理水平；清理大股東占款問題；加快證券公司的綜合治理，化解券商風險；不斷發(fā)展壯大機構投資者隊伍，吸引合規(guī)資金入市；進一步修訂完善證券市場法律法規(guī)體系的建設等也取得了重大進展。而隨著股改的深入與推進，上市公司的投資價值逐步顯現(xiàn)，投資者入市熱情空前高漲，成交金額屢創(chuàng)新高，證券市場走出了長達五年的熊市陰霾，步入歷史上最好的發(fā)展時期。

　　一是市場發(fā)展的環(huán)境明顯改善。通過基礎性建設，資本市場發(fā)展的內部環(huán)境得到明顯改善；隨著股改的積極推進，有利于市場健康發(fā)展的新機制正在形成；隨著各方面對提高上市公司質量的重視，上市公司規(guī)范運作的環(huán)境日漸向好；隨著證券公司綜合治理不斷深化，證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的基礎正在夯實；隨著機構投資者逐步發(fā)展壯大，促進市場穩(wěn)定發(fā)展的主導力量日益增強；隨著新《證券法》和《公司法》的實施，資本市場改革和創(chuàng)新發(fā)展有了更完備的保障。

　　二是市場運行出現(xiàn)積極變化。今年以來，我國股市終于扭轉了四年多來的下跌局面，出現(xiàn)持續(xù)上漲，滬深股市價漲量增，“牛”市特征明顯。而隨著市場對股市認識的清晰以及大量合規(guī)資金的入市，市場心態(tài)已漸趨穩(wěn)定，投資者投資熱情被重新激發(fā)起來。與此同時，A股市場的走勢與經濟形勢、宏觀經濟形勢變化的聯(lián)動日趨緊密，金融創(chuàng)新、

　　三是市場創(chuàng)新活動趨于活躍。“兩法”的修訂、股改的推進以及市場主體的規(guī)范整頓，從多方面消除了影響市場創(chuàng)新的約束和障礙。今年上半年，證券市場創(chuàng)新活動得到進一步深入發(fā)展，發(fā)行制度改革更加深化，全流通運行機制下的存量發(fā)行、定向發(fā)行、資金申購等發(fā)行方式現(xiàn)身資本市場，允許鼓勵上市公司引入境外戰(zhàn)略投資者，進一步優(yōu)化了上市公司收購制度，融資融券業(yè)務試點正式推出，金融期貨交易產品呼之欲出等等，這些產品和制度創(chuàng)新活動正在推動市場結構的改善，也為市場增添了活力。

　　證券市場踏上發(fā)展新征程任重而道遠

　　正如尚福林所說的那樣，解決資本市場基礎性、制度性問題是一項復雜的系統(tǒng)工程。股權分置改革本身只是解決資本市場基礎性問題的一個重要步驟，并為其他制度性問題的解決和市場創(chuàng)新發(fā)展消除了重要的“瓶頸”制約。

　　一方面，年內基本完成股權分置改革的任務仍然很艱巨。隨著改革向縱深推進，一些新的矛盾和問題也逐漸顯現(xiàn)出來。自7月9日以來，連續(xù)三批股改公司數(shù)量從此前的每批30多家驟然降至10家左右，這既表明股改已進入最后的掃尾階段，也意味著后續(xù)改革更加艱巨和復雜。據(jù)初步統(tǒng)計，在目前尚未股改的250余家公司中，一類是中國石化等藍籌公司，包括中國石化等5家市值超過100億元的大型國企以及

　　另一方面，全流通時代的到來也是各項基礎性建設承上啟下的關鍵之時點。隨著股權分置這一最大的制度性障礙的逐漸消除，很多深層次的改革也迫切地提上了管理層的議事日程，對監(jiān)管層、市場各方都提出了全新的挑戰(zhàn)和考驗。