券商有望分享創投新蛋糕

　　本報記者 郝淵侃 發自煙臺

　　今年3月1日正式實施的《創投企業管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)，為創投企業的發展營造了良好的政策、法律環境。發改委財政金融司處長劉健鈞近日向《第一財經日報》透露：“相關的配套扶持措施最快將于8月起陸續出臺。”

　　結合2月7日國務院發布的《關于實施〈國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)〉若干配套政策的通知》(下稱《通知》)，創投業務將迎來新的發展機遇，而《通知》允許證券公司在符合法律法規和有關監管規定的前提下開展股權直接投資業務，創投業務的開展將為證券公司提供全新的利潤增長點。

　　“除了《暫行辦法》給創投基金提供了多項特別保護外，相關的配套措施也將逐步跟上。”劉健鈞表示，“這些配套扶持措施主要包括七個方面：其一，創投企業稅收扶持政策；其二，將運用引導基金參股支持，吸引民間資金設立商業性創投基金；其三，將允許、鼓勵保險機構投資創投企業；第四，允許符合要求的證券機構開展創投業務；第五，允許創投企業通過債權融資增強投資能力；第六，施行包括產權交易所在內的多層次資本市場政策；另外，將成立中國創業投資協會。”

　　“作為資本市場中最重要的中介機構，證券公司在開展股權直接投資業務方面具備行業研究、投資銀行、重組并購等各方面天然的人才和專業優勢。目前部分證券公司已基本具備開展非上市公司股權直接投資業務的條件。”中國證券業協會副秘書長鄧映翎認為，“目前應積極研究并大力推進證券公司開展非上市公司股權直接投資業務，探索適合我國國情的非上市公司股權直接投資業務的運作模式、業務規則和風控體系。”

　　“這將改變證券公司主要依靠投行、經紀、證券自營和資產管理四類業務的傳統盈利模式，有利于解決因傳統業務和證券市場的相關性較高而存在著的盈利波動大、靠天吃飯等諸多問題。”鄧映翎如是說。

　　劉健鈞也認為，證券公司參與創投，將拓寬適合于證券公司資本金投資特征的投資渠道，有利于證券公司進行資產管理業務創新，并可通過間接支持創業企業，開展上市輔導與承銷客戶渠道。

　　“券商參與創投的盈利模式主要有三種。”天相投資顧問有限公司董事長林義相認為。

　　一類是擔任創業投資資金的管理人，負責經營創業投資基金。這種盈利模式的特點是券商不直接出資，最大限度地降低了經營風險。

　　另一類是券商也可采取為被投資企業提供顧問服務收取服務費用的盈利模式參與創投業務。“這一類盈利模式有助于券商投行業務的延伸，使券商的投行業務范圍日趨全面，較好地改變目前范圍單一、過度競爭的局面。”林義相指出。

　　當然，券商也可作為創投的主體，通過參股投資獲得投資收益，該模式具有投資回報收益高，投資周期相對較長，但具有一定投資風險的特點。

　　而對于建立對非上市公司股權投資的完善監管體系，鄧映翎認為，須對證券公司開展股權直接投資業務進行資格管理、額度管理以及承銷業務中關聯關系的監管。“如此，證券公司創投業務的蓬勃開展為期不遠。”鄧映翎預計。