國儲拋糖未現(xiàn)多贏局面

　　北京中期 張向軍

　　近期國儲糖拍賣力度加大，糖價(jià)連連下跌，不僅挫傷了貿(mào)易商的購糖積極性，糖市持續(xù)低迷狀態(tài)，而且，現(xiàn)貨市場也未因糖廠報(bào)價(jià)下調(diào)而增加銷量，國內(nèi)食糖產(chǎn)銷率仍低于往年。因此，國儲拋糖并未出現(xiàn)多贏局面。

　　2005年底前后，由于云南、海南等產(chǎn)區(qū)遭遇干旱導(dǎo)致榨季推遲，造成國內(nèi)階段性食糖供應(yīng)緊張，產(chǎn)區(qū)糖價(jià)同比上漲60%，12月中旬達(dá)到4000元/噸以上。為穩(wěn)定市場價(jià)格、保證食糖供應(yīng)，商務(wù)部于12月29日宣布將在2006年1月5日和16日分別拍賣9.2萬噸國家儲備糖，從而拉開了今年國儲拋糖120萬噸的序幕。

　　在年初第一次實(shí)施競拍前夕，廣西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已達(dá)到4400元/噸以上，預(yù)示著政策平抑糖價(jià)的道路不會一帆風(fēng)順。事實(shí)也是如此，1月5日拍賣的成交平均價(jià)為4558元/噸，高于當(dāng)天現(xiàn)貨報(bào)價(jià)近百元。第二天1月6日鄭州白糖期貨正式掛牌上市，國內(nèi)期貨市場、遠(yuǎn)期現(xiàn)貨批發(fā)市場和現(xiàn)貨交易市場相匹配的格局正式形成。

　　此時國際糖市也正牛氣沖天，紐約糖價(jià)自2004年由7美分/磅開始起步上漲，到2006年初已經(jīng)翻了一倍達(dá)到14美分/磅，且出現(xiàn)加速沖高態(tài)勢。在此背景下，鄭糖上市后經(jīng)過短暫整理就進(jìn)入價(jià)增量升的暴漲階段，當(dāng)時主力合約605在11個交易日內(nèi)就從4707元上升到6232元，上漲了1525元，漲幅高達(dá)32%。現(xiàn)貨價(jià)格在期貨市場牛市行情的鼓舞和春節(jié)旺季需求的下也創(chuàng)出歷史新高，銷區(qū)報(bào)價(jià)達(dá)到6000元左右。

　　糖價(jià)快速上漲再次引起管理層憂慮，繼續(xù)拍賣儲備糖的決策很快制定下來，國內(nèi)糖價(jià)聞風(fēng)下跌。此時國際期糖價(jià)格在上摸19.73美分的25年高點(diǎn)之后逐漸回落，但對于全球食糖供需缺口的預(yù)測依然存在，糖價(jià)維持高位整理的可能性較大。雖然有關(guān)部門已經(jīng)做出拋糖決定，但顯然準(zhǔn)備不足，直到3月中旬才開始安排加工儲備糖和進(jìn)口古巴糖，定于4月和5月分四次拍賣共36.8萬噸成品糖。到四月中旬，鄭糖價(jià)格已經(jīng)自2月份高點(diǎn)回落到4500元，創(chuàng)上市后的新低；現(xiàn)貨價(jià)格也同步回調(diào)。但拍賣結(jié)果還是高于現(xiàn)貨價(jià)，四、五月份的拍賣均價(jià)分布在4742—4876元之間，且每次競拍前夕鄭糖走勢總要上漲，所以落下了越拍越高的笑談。

　　管理層也看到市場正在與政策進(jìn)行博弈，在四月第一次拍賣結(jié)束不久，國儲局就宣布再加工60萬噸儲備糖和進(jìn)口古巴糖，并于6月中旬決定在6—9月分四次競拍36.8萬噸成品糖，部分古巴糖將在到港后再安排加工擇機(jī)投放。在持續(xù)的政策干預(yù)下，國內(nèi)糖價(jià)跌破4500元—4700元的整理區(qū)域繼續(xù)下探，對新年度食糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期和市場空頭主力借助資金、政策優(yōu)勢的刻意打壓使得糖市陷入低迷。7月18日的拍賣竟出現(xiàn)流拍封盤的現(xiàn)象，即使如此，國儲還在當(dāng)日宣布在25日加拍7.13萬噸古巴糖，加大拍賣力度導(dǎo)致買方信心喪失，競拍結(jié)果已經(jīng)低于現(xiàn)貨價(jià)格。在18日—25日短短一周時間，第二次拍賣均價(jià)就低于前次271元，僅為4122元/噸，已經(jīng)接近3800元的拍賣底價(jià)。

　　2005/06年度，由于干旱氣候影響，國內(nèi)食糖產(chǎn)量下降，國儲拋糖客觀上緩解了食糖供需矛盾，同時也起到了干預(yù)市場價(jià)格的作用。不過，4月份以來，國儲連續(xù)投放儲備糖，特別是近期加大拍賣力度使得糖價(jià)連連下跌，挫傷了貿(mào)易商購糖積極性，導(dǎo)致糖市進(jìn)入低迷狀態(tài)，陷入價(jià)跌量縮怪圈。現(xiàn)貨市場也沒有因糖廠報(bào)價(jià)下調(diào)而增加銷量，國內(nèi)食糖產(chǎn)銷率仍低于往年。看來，國儲拋糖行為并沒有出現(xiàn)多贏的局面。

　　此外，國儲投放的儲備糖中有根據(jù)政府間協(xié)議進(jìn)口的古巴糖，雖然今年國內(nèi)市場存在供需缺口，但國內(nèi)外價(jià)差（考慮到運(yùn)費(fèi)、稅費(fèi)，國際糖價(jià)要高于國內(nèi)價(jià)格）關(guān)系使得進(jìn)口食糖無利可圖，所以對國際食糖的需求與往年相比變化不大。不過，國儲拋糖明顯抑制了國內(nèi)糖價(jià)上漲空間，增加了供應(yīng)，愈發(fā)減弱了增加進(jìn)口的可能性。從這個意義上來講，對國際糖市有偏空影響。